出品 | 虎嗅科技组

作家 | 梁卡尔

剪辑 | 苗正卿

头图 | 视觉

公布完苹果 2026 财年三季度功绩后，蒂姆 · 库克（Tim Cook）莫得立即进入分析师问答。

"如大所知，这将是我的后次财报电话会议，今后将由 John 主办这些会议。"库克感谢了激动与分析师多年来的信任，并称叮属正在告成进。关于行将接任的约翰 · 特努斯（John Ternus），他给出了句重量很重的评价，"莫得东说念主比他适合执掌公司"。

告别并不漫长。但比这段话适合归来库克十五年任期的，是他刚刚公布的项数字，苹果工作迹务单季收入达到 307 亿好意思元，折合东说念主民币 2200 亿元。这体量照旧由腾讯近个可比季度的总营收，也过了库克接棒前夜的通盘苹果。2011 财年三季度，苹果全公司营收为 285.71 亿好意思元。

这天然不是次清静的同行比较。把腾讯放在这里，仅仅给出个式去判辨 307 亿好意思元到底有多大。十五年后，苹果里面个业务板块的季度收入，照旧偏执部互联网公司。

固然苹果体内并莫得确切长出不错脱离硬件立运行的"腾讯"，但库克十五年完成的是把乔布斯留住的生态进口，改形成了套工业化、畛域化的收费系统。它偶而是条能够开脱硬件周期的二增长弧线，却照旧成为苹果的二利润池。

直到 755 页，才进入库克期间

2026 年，公司成立五十周年之际，苹果官授权出了真名为《苹果之说念》的书。繁体汉文版的正文统共 911 页，直到 755 页才进入四部分"库克期间"。这部分的开端，不是 Apple Watch、AirPods，也不是苹果自研芯片，而是 43 章"造工作"。

这种安排恰巧轮廓了库克在苹果历史中的位置。

库克并莫得接办堕入逆境的公司。其时苹果照旧领有梗概 6 万名职工，年营收过 1000 亿好意思元，市值达到约 3500 亿好意思元。乔布斯死字五天后，苹果过埃克森好意思孚，成为各人市值的上市公司。

库克靠近的问题是，若何让围绕乔布斯个东说念主才气和影响力诞生起来的公司，在乔布斯"离开"之后连续增长。两东说念主的各异很直不雅：乔布斯既是 CEO，亦然苹果居品中枢的灵魂，库克则以纪律、艰难和运营才气著称，很少介入假想细节，也从未把我方塑形成下个居品先知。

因此，库克终给出的谜底，也不是再造个乔布斯。

App Store、iTunes 和 Apple ID 都降生在乔布斯期间。库克莫得发明这些进口，他作念的是扩大它们的畛域、补皆支付闭环，再把越来越多的收费名目重复到同个账户和征战聚集之上。

2011 财年三季度，苹果包括 iTunes Store、软件及关联工作在内的收入约为 13.88 亿好意思元，占当季总营收不及 5。这历史口径与今天的" Services（工作）"并不疏通，折射的是苹果收入结构的变化。

本财季，也即是 2026 财年三季度，工作收入照旧占到苹果总营收的 28。工作迹务毛利率达到 75.6，居品业务唯有 40.1。按财报数据揣摸，工作用不到三成的收入，孝敬了苹果过四成的毛利润。

库克对苹果进犯的改良，在于将次的硬件销售，编削为持续产生价值的生态进口。

苹果透露，本财季活跃征战装配量在系数主要居品类别和地区市集均创下新，付费订阅用户、交游账户和付费账户数目也都刷新记录。新兴市集的交游账户与付费账户均杀青两位数增长。

iPhone 是这套系统的中心。用户购买部 iPhone，随后登录 Apple ID、绑定支付式、下载应用，再渐渐把相片、文档、个东说念主健康数据，以及实质虚耗迁入苹果生态。诈欺 Apple Watch、AirPods、Mac 和 iPad，苹果赓续增多同个用户持有的苹果征战数目。

硬件出去之后，苹果仍然不错通过 App Store、iCloud、Apple Music、Apple TV+、AppleCare 和支付工作赢得收入。Google 为苹果的默许搜索进口支付的用度，相似被计入工作迹务。

苹果席财务官凯文 · 帕雷克（Kevan Parekh）在电话会上称，本财季各个工作类别均创下六月季度收入记录。其中，告白、App Store、AppleCare、音乐、云工作与支付工作均刷新历史新，Apple TV 不雅看量亦创下历史峰值。

不外，这些收入固然都被放进工作板块，交易格式并不疏通。

App Store 收入依赖苹果对应用分发和支付程序的抑止；iCloud 需要承担存储、带宽和工作器资本；音乐与触及版权和实质干与；AppleCare 与征战保有量及新机销售关联；默许搜索分红则取决于苹果系统进口的价值。

苹果莫得向上透露这 307 亿好意思元的组成。外界能看到举座收入和毛利率，却法知说念其中有几许来私用户订阅，又有几许来自平台佣金、售后工作和搜索进口分红。

这亦然苹果工作迹务大的财务黑箱，它照旧填塞大，也填塞赢利，但赢利的究竟是苹果提供的工作，照旧苹果掌捏的程序，外界仍然算不清。

把这季上新的，仍是硬件

工作收入创下记录，但这季度把苹果上新的主要能源，仍然来自 iPhone 和 Mac。

苹果本财季总营收达到 1094 亿好意思元，同比增长 16。其中居品收入约为 787 亿好意思元，同比增长 18；工作收入同比增长 12。按收入增量揣摸，居品业务孝敬了本财季接近大要的新增收入，iPhone 项又孝敬了六成以上。

iPhone 收入约为 543 亿好意思元，同比增长 22；Mac 收入约为 104 亿好意思元，同比增长 29。比拟之下，iPad 收入同比着落 6，可一稔征战、居及配件业务增长 6。

工作照旧是苹果的二大利润来源，但至少在这季度，它还莫得成长为增长引擎。

库克在电话会上把硬件增长归因于出预期的市集需求。"这并不是配合股伴或供应商的问题"，他说，供应弥留的压根原因，是 iPhone 和 Mac 的居品周期额外刚劲，"它们的阐明远咱们的预期，而咱们蓝本的预期照旧迥殊"。

Omdia 智高手机市集席分析师李泽刚告诉虎嗅，证据其方位机构统计，苹果二季度 iPhone 出货量达到 5510 万部，同比增长 23，市集份额升至创记录的 20。

"苹果营收同比增长，主要由出货量增长和端机销售结构擢升驱动。"李泽刚说，苹果到 6 月末才告示居品提价，因此提价对本财季营收增长的影响较小。Mac 收入的增长，也很可能与出货量增多联系，主要由 MacBook Neo 和 MacBook Pro 动。

换句话说，本财季的硬件增长主要来自销量和居品结构，还莫得被提价所影响。

针对不同价位段的变化，李泽刚以为，按照以往涵养，苹果居品加价后，端机型的销售份额仍可能增多，连续后续收入。

位永久不雅察行业的机构分析师则细心到供给收复和渠说念补货的影响。他告诉虎嗅，本年 2 月至 3 月，iPhone 17 系列度受到芯片供应的限定；4 月供给后，部分此前未被欣忭的需求得到开释。

他还提到，iPhone 17 系列直保持较热度，渠说念端也出现了部分虚耗者挂牵 iPhone 18 加价而提前购买的表象。

库克在电话会上给出了严慎的回复。面抵虚耗者是否提前采购的问题，他默示，苹果面前掌捏的数据"并不解援助"这判断。苹果照旧上调 iPad 和 Mac 的价钱，但渠说念中仍有旧库存，面前判断加价后的需求弹还为时过早。

是以，从渠说念不雅察到局部的消操激情变化，铁皮保温施工不代表它照旧成为苹果举座增长的主因。适应的解释是，iPhone 17 系列自身需求、前期供给开释、渠说念补货与端机型占比，共同了本财季功绩。

这些硬件不会在出后立即等比例编削为工作收入。工作迹务的底座，是苹果昔时多年积存起来的活跃征战和付费账户。

新用户购买 iPhone，会扩大这个池子，老用户换机，多是在督察苹果的硬件收入和生态黏，而同名用户连续购买 Watch、AirPods 或 Mac，则可能提其留存期间和付费度。

因此，换机周期拉长先伤害的是居品收入，并不会立地抽干工作收入。只消用户连续使用旧征战、保留 Apple ID 和订阅，苹果仍然不错从存量账户中赢得收入。

苹果不条件 iPhone 每个季度都速增长，但它必须保证用户不离开 iPhone。

图片来源：苹果官网

307 亿好意思元背后的延缓信号

工作迹务本财季同比增长 12，上季度的增速是 16。汇率是增速着落的主要原因，但不是唯原因。

凯文 · 帕雷克在电话会上称，客岁同期《F1》电影的院线刊行形成了较基数，本年莫得访佛名目；App Store 移动游戏业务的阐明也弱于公司预期。

"咱们在 App Store 移动游戏域如实看到了比预期稍弱些的阐明。"他说。

监管变化也照旧启动影响苹果的交易格式。在好意思国，围绕外部皆集交游的法院裁决仍在生。在其他国，苹果也被动调节 App Store 程序。尽管 App Store 本财季收入仍然创下记录，但用户连续留在 iPhone 上，并不代表所稀有字交游都必须连续经由苹果。

旦开发者能够援用户使用外部支付，或者通过三应用商店和其他渠说念完因素发，苹果偶而会失去用户，却可能失去这部分收入。

默许搜索引擎分红靠近的风险加荟萃。Google 每年向苹果支付多数用度，以换取 Safari 等进口的默许搜索地位。旦这项安排被反控制诉讼断，将平直影响块资本较低、利润率很的工作收入。

苹果工作迹务因此存在两种不同的依赖。对硬件的依赖组成了它的竞争壁垒，对平台程序的依赖则组成了监管风险。前者也正在受到供应链和资本的履行。

苹果本财季举座毛利率达到 50.1，其中约有 2 个百分点来自关税退款。剔除这项利好，毛利率约为 48.1。

库克将本轮存储器价钱高潮称为"百年遇"的暴涨。他承认，苹果因此"不高兴地提了价钱"。苹果瞻望内存资本仍将连续上升，固然期初库存、非内存组件降本和故意的居品组合不错部分抵消，但库存带来的缓冲会在 9 月以后渐渐削弱。

凯文 · 帕雷克给出了笔具体的账：从 3 月季度的 49.3，到 6 月季度剔除关税退款后的 48.1，苹果毛利率着落了 120 个基点，其中过沿路降幅的压力都不错由内存资本变化解释。换句话说，要是莫得库存、居品组合和其他部件降本的抵消，毛利率承受的压力会大。

不外，内存加价面前主要影响资本，可这还不是苹果出产端严重的瓶颈。

库克反复强调，苹果现时主要的供应限定，来自 SoC（系统芯片）所依赖的制程产能。"面前供应链的活泼低于平时水平"，他称，到了 9 月季度，供应限定还会环比著加重，并同期影响 iPhone、Mac 和 iPad。

上述机构分析师也以为，苹果出产端实在的瓶颈仍是端 SoC 的制程产能，存储价钱高潮主要侵蚀毛利率，还莫得严重到影响出产。

至于苹果能否引入多原土存储供应商，短期内不宜估。该分析师默示，除了好意思国政府以及好意思光等面的阻力，长鑫存储自身产能也较为有限，尤其是端 LPDDR5X 及将来 LPDDR6 的供应加弥留，还要先欣忭国内头部的需求。

这些问题不会立即影响到工作收入，却会影响苹果硬件的价钱、利润和出货节拍。工作迹务缩短了苹果利润对单居品周期的明锐度，但莫得让它开脱硬件供应链。

这也解释了为什么苹果的下季度指点不如本季财报亮眼。苹果瞻望 9 月季度总营收同比增长 9 至 11，低于 6 月季度的 16。除了约 2.5 个百分点的汇率影响，加严重的供应限定亦然主要原因。

库克留住的不是台不错自动增长的永动机。

AI，新的收入照旧新的资本

苹果接下来靠近的挑战，不仅仅守住 App Store 的收费程序。AI 可能平直改变进口自己。

昔时十五年，苹果抑止的是 App 进口。用户在 App Store 下载应用，再到不同应用中购买商品、订阅实质和使用工作，苹果掌捏应用的分发与部分交游。

系统 AI Agent 可能改变这条旅途。当用户不再主动开某个 App，平直条件 Siri 预订机票、寻找餐厅或购买商品，决定调用哪工作商的判断者，可能从用户变成操作系统。

苹果可能失去部分传统应用分发权，但也可能赢得种大的权益，也即是从分发 App，转向分发用户需求。

这种变化先带来的是资本。本财季苹果运营开销达到 191 亿好意思元，同比增长 23，主要源于研发干与增多。库克在电话会上承认，苹果正在持续提 AI 干与，关联开销不仅体面前运营用度中，也进入了销售资本等名目。

Apple Intelligence 摄取端云衔尾的格式。苹果既运营我方的数据中心，也使用三云工作。把多任务留在 iPhone 和 Mac 土产货，不错减少云霄理资本，也能动芯片、内存和征战升。复杂的任务，则仍需要调用特有云揣摸或三模子。

当分析师在电话会上问到 Siri AI 能否通过 iCloud+ 隐敝揣摸资本时，库克莫得给出明确谜底。

"就揣摸资本而言，面前对咱们来说还处于早期阶段，因此我不思说咱们照旧有了无缺蓄意"，库克默示，苹果会在 iCloud+ 中提供层的升选项，但仍需不雅察用户的摄取情况。

在另个回答中，他说得平直，Siri AI 增多的资本，与用户因为多量使用 AI 而升 iCloud 套餐带来的收入，"这两面影响的均衡尚不细则"。

昔时，苹果不错在既有征战和进口之上增多工作收入。但 AI 条件它先干与，再找买单的东说念主。

它可能动用户购买确立的 iPhone 和 Mac，也可能带来新的 iCloud+ 套餐。要是系统 Agent 成为新的任务进口，苹果致使不错在工作调用、交游分发和支付表率再行诞生收费程序。

库克期间，苹果争夺的是应用分发。AI 期间，苹果要争夺的可能是需求分发。

告别之后

库克交出的不仅仅 CEO 的位置，还有套诞生在 20 亿多台活跃征战之上的收费系统，以及组互相牵制的不停。也即是说，iPhone 必须连续留住用户，苹果必须守住平台程序，AI 赓续增多的研发与理资本则需要找到新的买单式。

昔时十五年，苹果通过抑止征战、诞生账户、分发应用和把控支付进口，把次硬件交游延伸为数年的持续收入。但到了 AI 期间，旧的收费关卡正在松动，用户可能绕过 App，平直把需求交给系统 Agent，苹果也不再仅仅从交游中抽成，而要先为每次模子调用支付资本。

库克照旧阐明，硬件公司也能领有互联网巨头量的工作迹务。下任 CEO 需要阐明的是：当进口从 App 转向 Agent，苹果还能向谁收费，又凭什么收费？手机：18632699551（微信同号）相关词条:玻璃棉     塑料挤出机厂家     钢绞线    管道保温    PVC管道管件粘结胶

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