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开头：雷达Finance
雷达财经出品 文|周慧 编|海
6月25日，A股上市公司四川天味食物集团股份有限公司（下称“天味食物”）股价大跌，终报收于13.29元，股价跌幅达9.9，靠拢跌停。而在此前天，天味食物股价涨停。股价过山车式变动，激勉了诸多投资者不安。
讯息面上，6月23日晚间，天味食物发布对外投资公告，宣布以4.22亿元增资全资子公司四川瑞生投资不断有限公司 （下称“瑞生投资”），并通过瑞生投资购买湖南坛坛香食物科技有限公司（以下简称“坛坛香食物”或“规画公司”）原激动执有的 60股权。本次收购评估升值率达190.95。
过的估值，也激勉了外界对公司商誉的担忧。有商场东说念主士觉得，溢价并购意味着商誉的加多，旦改日功绩不足预期，将面对商誉减值的风险。
在前述对外投资公告中，天味食物也教导了商誉风险：本次收购完成后上市公司将阐发定金额的商誉，若规画公司改日不成竣事预期收益，则该等商誉将存在减值风险，若改日出现计提商誉减值的情况，将对上市公司的筹谋功绩产生不利影响。
值得温情的是，畴昔数年，天味食物进行了多笔溢价并购。浪漫2025年末，天味食物商誉已攀升至4.45亿元，较2023年2.9亿元增长了53.45。
在股价走势面，公司2020年12月31日曾达到42.77元的历史点，而后轰动下行，6月25日收盘价较点跌幅达68.93。
天味食物能靠溢价并购，重回市值吗？有商场东说念主士觉得，天味食物所处赛说念止境传统，很难出现爆发增长，公司的溢价并购带来了商誉激增，淌若改日利润不足预期，会面对商誉减值风险。不外，淌若公司筹谋适应，愚弄上市公司平台接续作念大作念强，市值越期也不是梦念念。
溢价近倍收购坛坛香食物
天眼查辛苦及公开信息示，天味食物前身为成立于1993年的成都天味食物厂。1999年，该厂因筹谋欠安歇业并进行干系财富治理。
彼时，曾任天味食物厂法定代表东说念主的邓文，通过其创办的成都天味，以返璧天味食物厂树立地的14万元交易网点成立资金为对价的式，受让了“仁东说念主欢”和其时正在苦求注册的“好东说念主”、“大红袍”等三个。
2007年，四川天味食物股份有限公司（天味食物前身）成立，并于该年偿受让了成都天味的利、著述权、非利本领，以及21项。
2012年至2015年，天味食物曾三次冲击成本商场，但均以失败告终。2019年，天味食物四次IPO闯关终于告成，于当年4月告成登陆A股商场。
辛苦示，天味食物注于复合调味料研发、坐褥和销售的上市企业，以暖锅底料、菜谱式调味料、香辣酱和预制菜等100多个品类为中枢家具。
本年6月23日，天味食物发布公告称，公司基于战术诡计和筹谋发展需要，为零碎完善公司在复合调味品行业的布局，并切入湘式复合调味料赛说念，拟使用自有资金4.22亿元增资全资子公司瑞生投资购买坛坛香食物原激动执有的60股权。
辛苦示，坛坛香食物成立于2012年，主要通过经销商、直营商、新售等渠说念销售“坛坛乡”的辣椒家具，其家具“坛坛乡”已有过20年历史。坛坛香食物的工场位于湖南省长沙市浏阳市，同期在山西忻州、山东曹县领有辣椒原料的收购、加工、储存基地，现在领有职工近300东说念主。
本次收购摄取收益法评估，浪漫评估基准日，坛坛香食物激动一王人权利评估值为70882万元，相对归拢归母口径通盘者（激动）权利账面值，评估升值46519.98万元，升值率为190.95。
本次交往完成后日喀则不锈钢保温施工队，原本色限定东说念主对规画公司2026年至2028年度的筹谋功绩进行高兴：2026、2027、2028年度规画公司竣事经审计营业收入差别不低于东说念主民币32024万元、33626万元和35，307万元；2026年至2028年规画公司竣事经审计净利润三年累计不低于15000万元。
屡次溢价并购致商誉飙升
天味食物热衷于并购背后，系但愿通过并购作念大营收和净利润。
2021年，天味食物遭受功绩滑坡。公司竣事营收20.26亿元，同比下落14.34；归母净利润1.85亿元，同比大降49.32。
公司2022年年报示，为了开增长点，天味食物通过横向并购、契机型参股投资等神志，竣事行业高卑劣生态链的共同发展。
2022 年，公司先后参股上游食物机械制造商成都海科机械开荒制造有限公司、上游骨汤料坐褥商抚顺凤轩骨神生物本领股份有限公司、卑劣餐饮连锁企业河南浩天味好意思餐饮不断有限公司、卑劣团餐企业北京千喜鹤餐饮不断有限公司和上海麦金地集团股份有限公司以及卑劣餐饮连锁企业四川墨比创科技有限公司，通过股权投资畅达中枢资源，也尝试通过团餐业务参加B端预制菜赛说念，以普及行业竞争力，促进产业生态链良发展。
2023年上半年，天味食物斥资3.62亿元，获取四川食萃食物有限公司（下称“食萃食物”）55的股权；2024年11月，公司又收购了加点味说念63.84的股权；次年9月，公司子公司以约1亿元现款，收购试吃享原激动42.25股权，同期对其增资5000万元，累计取得了试吃享55股权。
从过往功绩进展来看，跟着收购财富的并表，对动公司营收和利润高潮起到过定作用。
2022年至2024年，公司营业收入差别为26.91亿元、31.49亿元和34.76亿元，同比增速差别为32.84、17.02、10.41，增速呈现逐年下滑的态势。
同期公司归母净利润差别为3.42亿元、4.57亿元和6.25亿元，同比增速差别为85.11、33.65、36.77。
不外，2025年，公司出现了营收和净利润双降。
本年3月11日，天味食物表示2025年年度论说，铁皮保温施工公司全年竣事营收34.49亿元，同比下落0.79；取得归母净利润5.7亿元，较上年同期减少8.79。
单季度进展来看，天味食物2025年开年便遭受“当头一棒”，季度营收同比下滑24.8至6.42亿元，归母净利润仅0.75亿元，同比暴跌57.53。
二、三季度，公司筹谋气象有所好转，差别竣事营收7.49亿元、10.2亿元，同比增长21.93、13.79；差别取得归母净利润1.15亿元、2.02亿元，同比增长62.72、8.93。
但长年累月，四季度公司功绩再度下滑，营收同比下落6.69至10.38亿元，归母净利润也同比减少7.65至1.78亿元。
财报示，2025年天味食物几大主营家具营收均出现下滑。
其中，暖锅底料营收为12.29亿元，同比减少2.87；菜谱式调料孝敬收入17.67亿元，同比减少0.2；腊肠腊肉调料营收降幅大，同比减少了12.52，收入为2.88亿元。
从销售款式来看，线下业务的萎缩成为了牵累公司功绩的伏击身分。财报示，2025年，天味食物线下渠说念收入占总营收的比重过70，但收入孝敬却同比减少12.76至25.07亿元，毛利率也同比减少1.29个百分点至36.88。
比拟之下，公司线上渠说念进展亮眼，营收同比增长56.91至9.36亿元，毛利率达50.76，同比加多了3.12个百分点。
财富层面，2025年，公司筹谋活动产生的现款流量净额为5.88亿元，同比下落28.30。浪漫2025年末，天味食物总财富为57.26亿元，欠债共计9.56亿元，净财富为47.7亿元。
盘古智库盘问员江瀚指出，天味食物外延式并购的角落应正在递减，其对外并购虽短期拉动了线上营收，但被收购方向净利率远低于母公司举座水平，且整合成本企，单纯靠“买量”难以撑执质地增长。
公司接连发起的并购还带来额商誉风险。财报示，浪漫2025年末，天味食物商誉已攀升至4.45亿元，占总财富的比例为7.78，占净财富的比例为9.33。
公司的额商誉，也激勉了投资者的担忧。3月12日，有投资者发启程问：“2025年，公司商誉达到总财富的7.78，但商誉减值准备惟有0，请示公司是否存在愚弄商誉减值调遣利润的可能？”
对此，天味食物在3月底答复称：“公司严格按照《企业管帐准则》及干系限定进行商誉减值测试，包含商誉的财富组可收回金额大于账面价值，故公司未计提商誉减值准备。具体情况请详见公司《2025年年度论说》。公司对商誉进行范例不断，按照干系管帐准则进行严格的评估和测试，确撑执帐处理合适准则条目，不存在通过商誉减值调遣利润的情形。”
而跟着公司发起对坛坛香食物的收购，公司的商誉将零碎高潮，
关于这次收购可能带来的商誉风险，天味食物在6月23日发布的对外投资公告中示意，把柄《企业管帐准则》限定，本次交往当作非同限定下企业归拢，本次交往购买支付的成本与取得被购买可鉴别净财富公允价值之间的差额，应当阐发为归拢报表的商誉，酿成的商誉不作摊销处理，但需在改日各管帐年度期末进行减值测试。本次收购完成后上市公司将阐发定金额的商誉，若规画公司改日不成竣事预期收益，则该等商誉将存在减值风险，若改日出现计提商誉减值的情况，将对上市公司的筹谋功绩产生不利影响。
“清仓式”分成5.82亿，独创东说念主老婆落袋近4亿
值得提的是，天味食物在本年3月抛出了份达5.82亿元的“清仓式”分成预案。
公通知，为执续、沉稳地答复激动，让激动共享公司发展末端，公司董事会有规画，天味食物拟向全体激动每股派发现款红利0.55元（含税）。
以参与权利分拨的10.58亿股为基数，这次拟派发的现款红利悉数约为5.82亿元（含税），剩余未分配利润结转至下年度。
值得矜重的是，若重叠股份回购的1644.55万元，2025年度天味食物分成和回购金额共计达5.98 亿元，占当期归母净利润的105.03。
天味食物强调，本次利润分配预案麇集了公司发展阶段、改日的资金需求等身分，不会对公司筹谋现款流产生要紧影响，不会影响公司平淡筹谋和耐久发展。
雷达财经矜重到，上市以来，天味食物长期保执着年年分成的传统，且股利支付率接续高潮。
据同花顺iFinD数据，2019年至2024年，公司现款分成总数差别为1.16亿元、1.58亿元、0.38亿元、2.42亿元、4.23亿元、5.85亿元，股利支付率从38.95跃升至93.58。
重叠这次5.82亿元分成，上市7年，天味食物已累计抛出20亿元的现款“红包”。
另据同花顺iFinD数据，浪漫现在，天味食物独创东说念主邓文、唐璐老婆共计执有公司65.34的股份，若这次分成凯旋完成，老婆二东说念主可获取约3.8亿元。
关于天味食物的后续发展，雷达财经将络续温情。 ]article_adlist--> 海量资讯、解读，尽在财经APP
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