2026年7月14日，万联证券发布了篇通讯行业的计划阐发，阐发指出，智算星途，光华灼灼。
阐发具体骨子如下：
行业中枢不雅点： 2026上半年，沪300指数上升7.55，创业板指上升35.58，申万通讯行业上升73.59，折柳大幅跑赢沪300指数和创业板指数66.05pct和38.02pct。申万通讯行业指数2026上半年累计涨跌幅位列2，发达异；估值颤动上行，合座处于较估值水平。“十五五”遐想纲要赐与通讯行业发展教训。咱们合计应当络续聚焦围绕AI算力产业的智算集群树立、算电协同等方式，并无间进卫星互联网、北斗系统、低空经济等旷地体化产业的树立发展。络续把捏AI算力及空宇宙体化的双中枢干线投资机遇。 投资重点：
投资干线：智算中心向升，光承接与液冷协同演进。
1）我国随便维持“算力网”树立，民众CSP大厂成本支拨教训上修，复旧算力产业看护景气度；
2）我国三大运营商积布局Token运营，有望助力我国词元经济发展，从诈欺端最初带动算力产业链需求；
3）节点技巧范式已成智算中心主流趋势，能已毕算力密度的跃升，并达成系统协同、裁汰大模子西宾与理笼统成本；
4）Scale-Up范围无间拓宽，与Scale-Out通过技巧协同构建节点集群，并探索以跨区域（Scale-Across）收罗构建AI工场；
5）我国算力租坐蓐业需求茂盛，参与厂商类型多元，呈梯队散播的竞争格式；
6）光互连技巧案是当下冲破节点领域和算力限的重要复旧平顶山储罐保温，具备低损耗、长距离、带宽密度、信号完好意思以及低空间占用等中枢势；可插拔光模块、NPO、CPO和OIO四大技巧在带宽密度、时延、能耗、兼容等面发达互异，共同组成了隐蔽数据中心内不同需求场景的光互连技巧体系；
7）受益于光互连技巧的演进，光芯片市集领域预测已毕快速增长。从结构上看，硅光芯片在2025年占据了总共光芯片市集的三分之。
8）AI数据中心需求动光纤价钱快速上升；
9）液冷技巧惩处能耗和散热发展瓶颈，有助于数据中心已毕绿低碳，还适用于机架密度、大领域的智算集群。Arista纠合行业伙伴发布XPO白皮书，将冷却顺利带入模块里面是XPO具冲破的遐想之。现在，铝皮保温英伟达Rubin世代与谷歌八代TPU均已诈欺液冷。
投资干线二：空宇宙体化产业无间化，天际算力产业加快训诫。
1）组网辐射面，我国GW星座、千帆星座组网进度加快进，千帆星座在轨组网卫星增至238颗；
2）长征十号乙完成海上网系回收，我国次已毕输送火箭可控回收，同期亦然民众次输送火箭网系回收，象征着我国在重迭使用火箭技巧域获得历史冲破。火箭的可回规复用可大幅裁汰辐射成本，最初进我国卫星组网进度；
3）卫星干事面，我国卫星互联网基础步调树立无间完善，为组网卫星干事落地构建坚实基础。朱雀二号改良型遥六输送火箭在东风生意立异锤真金不怕火区辐射起飞，将搭载的千帆DTC01星和转移（600941）02星顺利送入预定轨说念，飞行锤真金不怕火任务获得圆满告捷。将开展手机宽带直连卫星、宇宙收罗和会等技巧锤真金不怕火考证；
4）SpaceX进百万颗AI星座想法，定名Starmind，并发布款天际AI运筹帷幄卫星AI1完好意思技巧规格。我国也积探索天际算力产业布局，多维度加快构建宇宙体算力生态。
投资提议：AI算力产业提议眷注：
1）运营商布局token运营探索新生意模式带来的事迹增长平顶山储罐保温，AI工场树立带来的投资机遇；
2）节点的加快布局，Scale-Up、Scale-Out和Scale-Across发展带来的产业机遇，以及算力租出市集的需求增长对算力产业链上游的提振；
3）LPO、CPO、NPO等光互连技巧案演进流程中带来的价值量增长及需求提振；
4）速光芯片、光纤光缆等上游中枢部件、材料价钱上升带来的投资机遇；
5）液冷家具在光模块、光互连等域的浸透率升迁以及英伟达Rubin世代及谷歌八代TPU对液冷需求的提振。空宇宙体化产业提议眷注：
1）卫星互联网产业基础步调的化树立；
2）可回收火箭的考证冲破进度，以及卫星互联网产业链上游的成本变化、技巧冲破和立异研发；
3）“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星“星网”的加快部署；
4）手机直连等卫星干事的诈欺落地进度；
5）民众天际算力产业的布局进展，以及布局天际算力的先企业。
风险成分：
1）中好意思科技摩擦；
2）地缘政风险；
3）成本支拨不足预期；
4）技巧研发不足预期；
5）AI诈欺落地不足预期；
6）卫星组网辐射进度不足预期；
7）卫星干事落地进度不足预期。
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