8月21日，A股阛阓全天窄幅颠簸，三大指数全线收红，A股全市个股涨跌各半，共有2500只个股上升茂名铝皮保温施工，2800只个股下降，成交额再度致缩量，仅1.89万亿元，年内九次回落到2万亿下；CPO 见识股拉升，算力板块走强。限制收盘，隐蔽部分港股算力的“算力ETF”——云推测ETF汇添富(159273)标的指数——中证沪港云推测产业指数涨近1，走出两连涨！

　　云推测ETF汇添富（159273）标的指数热点要素股涨跌互现：新易盛涨近7，中际旭创涨4，紫光股份涨2，海潮信息涨近2，腾讯控股小幅上升；下降面，网宿科技跌2，阿里巴巴跌近2，金山办公、滋润科技、中科朝阳小幅下降。

　　【云推测ETF汇添富（159273）标的指数前十梗概素股】

　　【限制收盘，注：要素股仅作念展示，不看成个股介】

　　云推测ETF汇添富（159273）要素股音讯面上，8月20日，阿里巴巴公告，2027财年季度营收2689.5亿元，同比增长9，预估2,685.2亿元；改造后净利润207.2亿元，预估255.8亿元，下降38。AI生意化提速，阿里云收入同比增长45，AI运筹帷幄居品季度收入123.76亿元，一语气十二个季度三位数同比增长，AI云与算力分部EBITA利润同比大增133。阿里巴巴暗意，对部分业务进行了战术并，以在生意平台间收场协同应，并强化全栈AI材干。

　　限制6月30日扫尾的季度内，阿里巴巴的本钱开销为676.78亿元，较上年同期的386.76亿元东说念主民币增长75。

　　阿里措置层在财报会上暗意，AI运筹帷幄居品年化收入已冲破495亿元东说念主民币；包括MaaS在内的模子与应用做事收入ARR冲破160亿元。阿里云CEO吴泳铭强调，AI Agent将爆发式发展，动Token和GPU算力需求，并大幅拉动CPU算力、存储、数据库、集结等传统云居品需求，阿里云正向Agentic Cloud升。

　　8月20日，新易盛公告称，公司发布2026年限制股票激勉盘算，拟向激勉对象授予限制股票总量648.12万股，占公司股本总和的0.4648。事迹考查方向为2026年营收不低于500亿元，2026-2027年累计营收不低于1400亿元茂名铝皮保温施工，2026-2028年累计营收不低于2900亿元。

　　国内音讯面上，左证OpenRouter新数据测算，上周AI大模子周调用量达34.25万亿Token，环比增长21.76,周调用量一语气十五周过好意思国,稳居群众位。

　　外洋音讯面上，据报说念，硅谷AI角兽、Claude模子开荒商 Anthropic的IPO限制，据报预期将至少达到SpaceX创下的记载水平(862.5亿好意思元)、致使。Anthropic正在任重道远进IPO， 准备快于本月底公开提交IPO的文献。公司二季度初步营收过115亿好意思元，限制7月底年化营收运行率已达650亿好意思元。

　　8月20日，据报说念，Meta正以每年数亿好意思元的限制通过微软Azure采购AI做事，已置身微软大的AI客户之列。Meta每周通过Azure破费的AI算力达到数万亿Token，主要用于软件开荒、模子评估等职责。

　　SK海力士联弗吉尼亚大学等机构议论东说念主员发布下代CPO道路图——将光互连扩展到内存接口，造以光为中心的全新架构。

　　据悉，博通公司正与组贷款洽谈，为项AI芯片融资交游筹集过600亿好意思元债务，铁皮保温该交游将使Anthropic PBC偏激他公司受益。

　　【需求跑在供给前边，AI云正在进入“越扩越紧”的景气阶段】

　　大模子密集迭代之后，阛阓关于云推测的柔软点正在发生变化：当年议论多皆集于CSP还会插足些许本钱开支，而目下多不雅察的是，执续推广的算力供给能否跟得上模子调用与企业理需求的增长。再行产业数据来看茂名铝皮保温施工，谜底正在渐渐清醒——算力推广莫得带来较着填塞，反而出现价钱、订单和云收入同步走强的步地。

　　华源证券指出，Neo Cloud需求更生，算力价钱大幅上行。Nebius二季度新签同单价过2000万好意思元/兆瓦，部分短期同单价或已上行至4000万—5000万好意思元/兆瓦，并动本钱开支回收期裁减；CoreWeave二季度Blackwell和Rubin型号订价与利润率创出新，7月又对全SKU提价约25。算力价钱上行与投资回收期裁减同期出现，意味着面前产业矛盾并非“建得太多”，而可能是质算力仍然不够。

　　进击的是，需求的奋力棒正在由模子厂商跳动传向企业侧。华源证券合计，论是Neo Cloud新订立单算力单价大幅上行，也曾Hyperscaler云收入增速和积压订单来到历史位，均标明AI云供需运筹帷幄或跳动垂危；需求不仅来自AI Lab，也来自企业端理需求，尔后者仍存在可不雅的上行空间。这意味着，跟着AI从考研向理、从模子开荒向企业应用扩散，算力需求的开端反而增加元，云推测景气度也开动取得应用侧的跳动赞助。

　　（开端：华源证券20260819《推测机行业点评：AI云的供需运筹帷幄或跳动变垂危》）

　　【从“出租机器”到“出产智能”，Token工场开算力价值重估空间】

　　产业下阶段进击的问题，是这些约束增加的算力究竟若何变成收入与利润。跟着Token调用量快速增长，数据中心的生意模式正在出现变化——揣测其价值的圭臬，正在从“有些许做事器”，渐渐转向“大致出产些许Token”。

　　西部证券指出，国产开源质模子的深切带动算力需求快速增长，数据中心徐徐升为Token工场。数据夸耀，我国日均Token调用量由2024年头约1000亿增至2025年底100万亿，2026年3月跳动冲破140万亿，两年增长过1000倍。在这框架下，畴昔数据中心不再仅仅存储文献的仓库，而是出产Token的“工场”，在既定电力和空间资源抵制下，Token产出的速率、质地和成本，将径直决定数据中心竞争力，每瓦特电力的Token隐约量正在成为新的中枢想法。

　　生意化数据也开动为这变化提供考证。西部证券指出，阿里AI运筹帷幄居品在阿里云外部收入中的占比已次冲破30，AI模子与应用做事ARR不时增长，同期API Token需求较此前快速晋升。由此来看，算力生意模式正在从单纯出租GPU向“模子+算力+做事”纵向延迟。

　　西部证券跳动指出，算力租出本体是裸金属出租，而Token工场需要衔接模子、芯片和应用，将散布的算力资源和模子材干加工成开荒者、企业不错径直调用的Token做事。这也意味着云厂商的竞争不再仅仅领有些许算力，而是能否通过理化和资源整，以低成本出产多有Token；由“输出算力资源”走向“录用智能产出”之后，Token工场运营有望收场的资源哄骗率和毛利率。

　　而不才游，中泰证券指出，AI云还在由基础次序向MaaS和AaaS延迟，CSP价值隐蔽鸿沟由算力供给跳动拓展至模子出产、模子消费与Agent本质；Agent职责流需要执续读取高下文、调用器用并处理复返效力，其Token破费以及对数据库、存储、安全做事的调用时常于单轮对话。由此酿成的产业链条也加明晰：模子材干晋升→Agent应用推广→Token调用增加→云平台做事需求增长→算力基础次序哄骗率晋升。

　　（开端：西部证券20260816《从算力租出迈向Token工场，看好运营价值重估》；中泰证券20260819《大模子竞争格式与绽放生态：CSP协同国产模子多元发展》）

　　Token经济爆火！A+H算力龙头全隐蔽的云推测ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全阛阓！算力租出见识权重达56！指横跨沪港，布局AI算力驱动下的云推测历史机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力海潮下的光模块爆发机会！云推测ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件树立、云推测做事、IT做事、应用软件、数据中心运营、平台软件等域，软:硬件比例6:4！

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