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    24K99讯 瑞士银行巨头瑞银集团(UBS)近日将2026年底的黄金策画价从先前的5900好意思元/盎司下调至5500好意思元/盎司。瑞银指出，好意思债收益率捏续走以及好意思元阐发强势，是致金价承压的中枢原因。#洞见2026#

瑞银分析师多米尼克·施尼德(Dominic Schnider)和韦恩·戈登(Wayne Gordon)在确认中暗示，由于好意思债收益率居不下，投资者正暂时建议这贵金属。

他们写说念：“跟着施行利率看护在位，市集重新暖和起‘契机本钱’这看法。黄金当作非收益财富(不派息、不繁殖)的特，再次成为投资者考量的要紧要素。”

施尼德和戈登指出，近期黄金ETF和期货市集的需求均出现明放缓。尽管当今的资金流向有所企稳，但仍不及以让黄金复原2026年早些时间那般强劲的高涨势头。不外，瑞银强调，这并不虞味着黄金的结构牛市仍是闭幕，仅仅投资者在短期内需要保捏多的耐烦。值得夺主义是，该行预测的年底金价仍比面前价钱出约1000好意思元。

    

    瞻望2027年，两位分析师以为，届时为中的货币战略环境有望收缩好意思元的复古力，从而再度引发投资者对黄金的胃口。

战火未引爆金价三沙管道保温 ，瑞银奉劝：别把鸡蛋王人放在黄金这个篮子里

    此前，瑞银大批商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃(Giovanni Staunovo)曾于4月13日指出，即便好意思伊冲突平息之后，黄金和原油等大批商品不详率仍将捏续录得额涨幅。他建议，那些捏有多量黄金头寸的投资者，应当计划将投资视线拓宽到其他大批商品域。

斯陶诺沃在商讨确认中度剖析了中东地方对总共大批商品板块的影响。

“伊朗地方的捏续焦虑以及霍尔木兹海峡的潜在风险，了大批商品(尤其是原油)的价钱与波动率，”他写说念，“在基本面、供需失衡以及潜在地缘政风险的共同动下，咱们继续看好大批商品的高涨空间。在投资组合中保捏对大批商品的成立，并通过主动措置，能够有匡助投资者对冲通胀和动力供应冲击。”

斯陶诺沃指出，在针对伊朗的垂死发生前，布伦特原油营业价钱约为72好意思元/桶，而面前已飙升至102好意思元/桶。

与油价大涨造成对比的是，黄金阐发相平等闲。斯陶诺沃暗示：“当今金价较本年1月份创下的历史收盘货低了近13，冲突升以来市集对好意思联储加息预期的升温，压制了黄金的投资情谊。比拟之下，以好意思元计价的瑞银CMCI轮廓总答谢指数示，大批商品板块本年以来的合座涨幅已达17阁下。”

他以为，即便地缘政带来的风险溢价将来逐步消退，大批商品的基本面依然强劲。

“多个主要经济体的石油家具库存当今正处于低位。在库存获得补充之前，可能需要的价钱来阻挠和调换市集需求，”斯陶诺沃补充说念，“从中耐久来看三沙管道保温 ，要是地缘政不细目捏续看护位，同期利率预期有所回落，咱们仍测度黄金将迎来大幅。”

此外，瑞银还预测铜和铝在中期内将出现卓著的供应枯竭，这将在中期内对其价钱造成复古；而在耐久内，电气化等结构驱动要素将捏续拉动这需求。

斯陶诺沃回来说念，当供需失衡加重，或者通胀、地缘政等宏不雅风险企时，大批商品的投资答谢时时至极强劲。

“关于偏黄金的投资者，咱们以为在财富成立中加入个位数比例的黄金，不错增强组合的多元化并起义系统风险。而关于那些仍是重仓黄金且坐拥多量浮盈的投资者，设备保温施工咱们建议将大批商品成立分布至铜、铝和农家具等财富，这有助于丰富将来的答谢起首。”

历史规则重演：黄金是“货币弹衣”，而非“径直交游财”

    其实早在3月16日，瑞银的大批商品分析师就曾预测，在风险溢价、利率战略、通胀以及强劲底层需求的重新共振下，这黄金属在2026年底仍有望冲击6200好意思元/盎司的位。

分析师那时指出，自好意思伊冲突爆发以来，金价耐久未能紧闭5200好意思元/盎司的关隘，其表面上的“避险属”并未按时终了。他们写说念：“这与客岁黄金大涨65的牛市行情造成了较着对比。客岁，施行利率走低和债务担忧等基本面要故友流地缘政风险，为金价提供了强劲的顺风。而黄金近期的阐发，其实正吻合了其濒临此类地缘事件时的历史规则——投资者时时会领先追求流动，并深爱动力等替代财富。”

“举例，2022年俄乌冲突爆发后，黄金发轫暴涨了15，但跟着好意思联储开启加息周期，金价随后便回落了15至18。海湾交游和伊拉克交游时间也献技了雷同的脚本——金价在冲突初期永别大涨17和19，但跟着焦虑地方缓解而纷纷回吐涨幅。”

不外，黄金近期的横盘轰动并未动摇这瑞士巨头对黄金年内有望再涨20或多的信心。

“咱们看护先前的不雅点，即本年金价仍有望向5900至6200好意思元发起冲击，”瑞银分析师暗示，“黄金像是对冲冲突引发的‘次生宏不雅影响’的用具，而非起义‘径直交游威迫’的火器。它主要用来对抗由地缘冲突引发的货币贬值、财政赤字飙升以及经济增速放缓等货币与宏不雅风险。”

“短期来看，动力价钱高涨和通胀担忧致好意思元走强，并引发了市集对潜在加息的担忧，这两点对金价而言王人是利空。但咱们测度，列国央行在警惕通胀风险的同期，不会作念出进行下意志加息的过激响应。”

此外，好意思伊冲突拖得越久，对经济产生负面冲击的风险就越大，这反过来会引发市集对黄金的对冲避险需求。

“从长久来看，黄金是公认的抗通胀利器。凭证《寰宇投资答谢年鉴》的数据，自1900年以来，黄金和大批商品的施行答谢率与通胀率均呈现正筹商筹商。”

瑞银同期强调，黄金的底层需求依然坚实。分析师写说念：“尽管ETF投资者在本月早些时间小幅减捏了黄金，但他们的仓位近期已阐发出的剖析，且对冲基金已收敛加多了黄金的净多头头寸。咱们以为，在央行捏续购金、投资活跃度上升以及亚洲收入增长动黄金饰结构耗尽的复古下，寰宇黄金的总需求将继续保捏强劲。”

此外，寰宇宏不雅结构的演变也将捏续为黄金增添魔力。瑞银补充说念：“咱们测度，政府债务企、列国央行及寰宇投资者勉力开脱对绿钞(好意思元)依赖的‘去好意思元化’趋势，王人将为黄金的耐久远景提供有劲复古。因此，抛开好意思伊冲突带来的短期风险不谈，鉴于宏不雅经济和政大环境的度不细目，咱们捏续看好黄金，并敬佩它依然是的财富成立调换器。偏黄金的投资者不错计划在多元化财富组合中保捏中个位数(如5阁下)的成立比例。”

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