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起首：财联社
民航出行市集出路开畅，需求始终稳步扩容。在此配景下，A股航司有望添新员，民营航司或将迎来价值重估。
日前，浙江长龙航空股份有限公司主板IPO获受理，保荐机构为华泰皆集证券，拟公缔造行不低于9245.64万股，本次募资总数不外20亿元。这是自2018年中原航空登陆老本市集后，时隔八年A股再度迎来客运航司IPO倡导。
动作民航局与浙江省政策合营落地的概括型航司，长龙航空依托难以复刻的区位资源、特客运计划模式与行业稀缺航空智造齐备产业链走出立增长弧线，在民航复苏周期达成执续明白盈利，稀缺区域概括航司迎来价值重估窗口。
逆周期盈利韧凸 行业复苏期跑出逆势增长弧线
民飘舞业受宏不雅经济、油价、地缘所在等多艰苦素扰动，周期波动特征著。2023至2025年行业复苏进度中，各航司计划阐发分化为明。
2025年三大国有主线航司仅南航空达成盈利，2026年上半年受航油价钱企影响，共计预亏近90亿元，行业举座计划压力凸。民营赛谈内，部分低成本航司主平价出行居品，依托价钱势眩惑失业客流；多数区域中小航司受航路界限、区域客流周期影响，事迹受外部环境扰动明。而长龙航空凭借锻练的计划体系走出慎重上行的盈利弧线，营收利润一语气三年稳步攀升，抗周期计划韧凸起。
财务数据层面，招股书线路，2023年至2025年长龙航空贸易收入分别为90.14亿元、100.09亿元、106.48亿元，营收界限执续扩容；归母净利润从1.71亿元增长至6.92亿元，扣非净利润由5238.51万元攀升至4.90亿元，三年扣非净利润增幅接近8倍。
横向对比2025年上市航司计划数据，国航、东航全年共计亏蚀34.03亿元；长龙航空归母净利润增速远春秋航空、祥瑞航空两民营上市航司。
盈利质地一样具备坚实援助，阐发期内公司计划现款流执续保执充沛水平，三年计划步履现款流量净额累计窒碍116亿元，单2025年计划现款流净额便40亿元，充裕现款储备足以掩饰航油、飞机房钱、东谈主力等刚运营开支。
即便2026年以来原油价钱执续走，依托国内燃油附加费联动机制与淡雅化成本管控体系，长龙航空依旧守住明白盈利底盘，扞拒外部风险的才气大幅于行业内欠债同行。
此外，运营率是长龙航空执续盈利的底层援助，2025年民航全行业正班客座率85.1、全行业在册输送飞机平均日期骗率为9.11小时、航班普通率91.09，而长龙航空以前三项中枢运营方针一皆跑赢行业均值，客座率88.39、飞机日期骗率9.42小时，航班普通率在民航局统计的宇宙41客运航司中位列五。
亮眼数据背后是套档次分明、淡旺季互补的航路布局逻辑，区别于三大航扎堆宇宙主线、低价航聚焦单旅游透露的法北京管道保温施工队，长龙航空以杭州、宁波、温州构建省内“主两翼”中枢客流底盘，依托西安、成都、广州三大分公司掩饰国内中枢奢华市集平滑淡旺季客流相反；航路遁入泰西长线热烈竞争，耕中亚、东南亚等“带路”沿线市集，其中中亚航路数目稳居行业前方，同期公司还布局日、韩等国及地区航路。
除此除外，公司累计开通70余条长幼边红及对口帮扶航路，每年景绩明白合营航路收益，有对冲淡季客流下滑带来的事迹压力，这类政策配套资源是同行难以获取的特计划缓冲垫。
有资源构筑厚护城河 客运与航空制造双向协同发展
纵不雅国内各大航司发展旅途，论国有主线航司依然民营航空，险些都难以同期兼具属省关节资源、平衡全事业客群结构、自主可控航空维修全链条三重中枢势，而长龙航空依托局省政策合营的先天底，将多重特势融为体，酿成难以复制的概括竞争壁垒。
长龙航空是民航局与浙江省政府政策合营落地的中枢企业，亦然宇宙唯以杭州萧山机场动作主基地的航空企业，这份区位资源奠定了公司发展的先天根基。
杭州萧山机场2025年游客蒙眬量窒碍5000万东谈主次，跃升至宇宙七、位居众人前五十大机场行列，浙江省筹划2027年全省机场游客蒙眬量窒碍1亿东谈主次，区域商务、旅游出行需求始终保执郁勃增长态势。
动作浙江省造的主型原土航司，长龙航空在航班期间、航路审批、临空产业配套等面执续得回政策歪斜，省内巨额飞航路资源由公司运营；政企协同势执续落地，先后承担G20杭州峰会、杭州19届亚残运会唯官航空客运保险任务，杭州产投、萧山产业基金、金华轨交等多省、区国有老本政策入股，国有老本共计执股25.50，政策、老本双重加执执续赋能业务彭胀。市集布局上，公司依托浙江外贸产业基础耕跨境航路，遁入各大航司扎堆的泰西洲际航路红海，走出相反化客流增长通谈。
客运业务层面，刻下民航赛谈分裂明晰，以春秋航空为代表的低成本航司主致价比出行居品，通过措施化精简配套事业，设备保温施工匹配价钱明锐度较的失业游客需求；祥瑞航空、三大国有主线航司均包摄全事业阵营，发展阶梯各有领受：祥瑞耕长三角区域，运力侧重商务出行航路；三大航发力众人云尔洲际主线，依托长线网罗酿成相反化势。
不同于上述航司的航路布局想路，长龙航空搭建起多档次平衡型全事业体系，不盲目布局远程跨洋航路，而是统筹省内主线、国内支线、中亚及日韩区域航路，客群掩饰商务、庭出游、学生省亲等多元群体，配备费行李、特浙式机上餐食等全套基础事业，需单纯依靠价钱竞争相通客流。
销售渠谈布局一样平衡，2025年直销占比35.94、分销占比60.86、包机业务占比3.20，不会过度依赖单OTA平台，渠谈计划风险低；搭配动态收益惩办系统，旺季规则抬升客单价、淡季保险客座率，阐发期主贸易务毛利率明白防守在8以上，客流界限与盈利水平达成双向平衡。
值得关怀的是，长龙航空还同步搭建齐备航空智造产业链，造客运除外二明白增长弧线。
国内航司多数将飞机大修、发动机维保业务一皆外包，每年产生多半外部维修开支，而长龙航空旗下长龙维修是浙江省界限、禀赋全的航空维修企业，具备空客A320系列6C度大修、波音737定检、飞机拆解、航材部件制造全套禀赋，配套省内大规格维修机库，可同期容纳8架窄体机开展维保功课。
以往区域内飞机大修需要调机来回北上广，产生额调机、维修成本，长龙航空此举达成土产货自主维修，每年可勤俭上亿元刚开销，同期面向外部航司联贯维纠正单，2025年维修板块单达成4590万元净利润。
值得提的是，公司在建长龙·航空再制造中心属于国“十四五”102项要紧工程、浙江省引产业容貌，容貌落地后公司将踏进众人少数具备航空发动机自主维修才气的航司，破外洋发动机维修域的把持形态。
除此除外，长龙航空配套自有CCAR-142遨游模拟机培训中心、航空央厨、航材商贸板块，机组、维修东谈主员自主培养，航材批量集采，全链条执续压缩概括运营成本。
机型与运力筹划，是航司拓展市集、构建竞争势的中枢载体。机队布局上，长龙航空一皆运力均为空客A320系列机型；遏抑招股书签署时，公司运营飞机77架，遏抑2025年末，公司机队平均机龄仅6.41年。联接现存飞机订单筹划，公司机队界限瞻望在“十五五”技巧窒碍100架。
至于市集广泛关怀民营航司飞机租出占比偏的行业共问题，长龙航空则通过措施化机队模式有对冲相关计划压力。对比三大航空客、波音多机型夹杂运营的模式，统机型梗概大幅缩短机组、维修东谈主员培训成本，简化航材储备体系，老旧飞机占比低也有减少故障停场频次，执续拉飞机日期骗率。
行业始终增漫空间宽敞 20亿募投放大中枢竞争力
从始终行业发展逻辑来看，国内民航市集仍处于长坡厚雪的上行周期。
2025年我国东谈主均伺隙次数仅0.55次，对媲好意思国2.8次、澳大利亚3次存在高大差距；民航局筹划2035年国内东谈主均伺隙次数窒碍1次，波音公司瞻望畴昔20年众人航空出行需求将翻番，航空出行需求始终稳步扩容。重叠交通强国、“带路”、民航强省多重国政策执续落地，支线航空、跨境航路发展空间执续开。
而浙江动作经济大省、民营经济地，2027年全省机场亿东谈主次蒙眬量筹划将开释海量土产货出行增量，原土唯主基地航司长龙航空梗概先联贯区域客流红利，增长细则于宇宙主线航司。
从本次IPO拟召募资金用途来看，募资总数不外20亿元，三大投资向一皆聚焦主业，每笔资金均打算用于强化公司现存中枢竞争势：是A320系列飞机引进容貌拟干与8.6亿元，执续履走时力，加密省内主线与中亚特航路，夯实客运基本盘；二是备用发动机购置容貌干与10.1亿元，补皆航空维修产业链配套短板，减少发动机租出与外修开销，缩短飞机非普通停场带来的计划损失；三是1.3亿元用于补充流动资金，拓宽平直融资渠谈，削减额利息开销，执续化公司财富欠债结构。
中始终发展层面，长龙航空有望依托航空再制造中心落方单机作念强附加值维肄业务，同步布局航空智造、航空数科、航空奢华、航空健康五大协同产业集群，造安身浙江、辐照宇宙、洞开众人的概括航空集团，走特发展旅途。
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