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国泰海通证券发布研报称，保管农夫山泉（9633）“增执”评。研讨到25H2低基数，种种市集行为出以及聚酯瓶片有意价钱，看好公司25H2营收加快，盈利保管异水平。上调公司25-27年EPS预测为1.38/1.66/1.93元（原值1.35/1.62/1.91元）阜新不锈钢保温厂家，研讨公司异质量和以前几年成气度，赐与35倍PE（26E），主见价63.85港元/股。
国泰海通证券主要不雅点如下：
市集行为执续发力，下半年齿迹有望提速
（1）25H1年公司包装水营收+1.7，稳重复苏。据飞速赢，25年7-8月旺季公司包装水市集份额明回升。研讨到24H2较低基数，以及渠说念端执续发力，该行瞻望25H2公司包装水市集份额不时回升，营收或复苏提速。
（2）25H1公司茶饮料营收+19.7，罢了快速增长。25年公司“东树叶”/“冰茶”均出“开盖赢”/“元换购”行动，该行瞻望25Q3旺季以来对动销拉动明。此外25Q4跟着暖柜破钞潮水崛起，瞻望公司茶饮料相通受益。同期公司东树叶居品规格执续丰富阜新不锈钢保温厂家，25年12月出9mL装红茶。据飞速赢，25H1/25H2公司茶饮料市集份额区别同比提高4.1/5.7，下半年份额提高加快。该行瞻望受益低基数，以及市集行为进，设备保温施工25H2茶饮料发达存望加快。
（3）25H1公司果汁营收+21.3，研讨到C1受益户外场景丰富，以及NFC果汁特出竞争势，该行看好25H2果汁景气延续。
空洞来看，25H1在相对日常基数下（24H1营收同比增长8.36），公司营收同比增长15.6，而进入25H2，研讨了同期低基数益，以及旺季市集行为发力，该行瞻望下半年公司营收发达较上半年有望加快成长。
聚酯瓶片价钱不时有意+品宣次过问减少，对盈利保执信心
联系人：何经理饮料的主要原材料以聚酯瓶片为主，从价钱走势来看，参照wind，25H2聚酯瓶片价钱同比下落11.12，环比下落3.6。该行瞻望执续下行的聚酯瓶片价钱走势将有意于公司下半年的毛利率发达。此外研讨到24年下半年巴黎奥运会工夫公司东树叶居品的宣传行动带来的次销售用度增多，而25年下半年公司莫得关连大的品宣营销行动过问，该行瞻望下半年公司不时保执邃密盈利水平。
风险指示
（1）食安风险，（2）需求不足预期，（3）老本波动。
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