2026年4月3日，国药监局次发布批化妆品行业门径，包括两项本领通则和三项原料单品门径，关联门径将于2027年5月1日扩充。其中触及的原料单品门径包括积雪草索求物，明确了积雪草索求物的索求工艺、主要特征身分、风险物资限度、微生物目标等要害条款，本领条款细分为纯度、含量、辨别等多维度目标。

上述说起的原料单品门径《化妆品用原料积雪草索求物》指出，积雪草索求物的主要特征身分为积雪草苷、积雪草苷B、羟基积雪草苷。这次报告北交所的上海珈凯生物股份有限公司(以下简称“珈凯生物”)项中枢本领对应的利，触及种积雪草索求物的索求法，该利本领案制备的羟基积雪草苷纯度或低于其供应商利。此外，珈凯生物证明期内研发插足占比低于同业均值，其死心2024年末的研发东谈主员数目占比也不足可比公司。另面，珈凯生物主要居品的产能驾驭率尚未阔气，这次募投名堂拟分娩居品系现存居品的延长。

 

、主要居品产能驾驭率未阔气，募投名堂拟分娩居品系现存居品延长

此番上市，珈凯生物募资3.1亿元用于“年产50吨植物索求物名堂”，称该名堂拟分娩居品系现存居品延长。2024年，珈凯生物绿功原料居品和生物合成原料居品的产能驾驭率尚未阔气。

1.1 2024年绿原料居品产能驾驭率为49.87，生物合成原料居品产能驾驭率为25.33

据珈凯生物签署于2025年6月23日的招股阐述书(以下简称“签署于2025年6月23日的招股书”)，珈凯生物主要从事化妆品功原料的研发、分娩及销售。珈凯生物的主贸易务收入主要来自绿原料居品、合成居品，其中，合成居品包括生物发酵居品、化学合成居品。

据珈凯生物签署于2025年12月29日的《对于上海珈凯生物股份有限公司公开导行股票并在北交所上市苦求文献的审核问询函的讲述》(以下简称“签署于2025年12月29日的轮问询讲述”)及签署于2026年4月15日的公开导行股票并在北交所上市苦求文献的审核问询函的讲述(以下简称“签署于2026年4月15日的轮问询讲述”)，2022-2025年，绿原料居品的收入永诀为1.09亿元、1.33亿元、1.53亿元、1.73亿元，占主贸易务收入的比例永诀为60.13、61.06、63.29、65.69。

同期，合奏效原料居品的收入永诀为7,225.2万元、8,468.06万元、8,886.12万元、9,011.78万元，占主贸易务收入的比例永诀为39.87、38.94、36.71、34.31。

可见，2022-2025年，珈凯生物六成主贸易务收入来自绿原料居品，三成主贸易务收入来自合奏效原料居品。

据签署于2025年6月23日的招股书，2022-2024年，珈凯生物绿功原料居品的产能永诀为160吨、415吨、500吨，产量永诀为241.84吨、253.95吨、249.36吨，产能驾驭率永诀为151.15、61.19、49.87。

同期，生物合成原料居品的产能永诀为100吨、460吨、580吨，产量永诀为93.09吨、88.87吨、146.91吨，产能驾驭率永诀为93.09、19.32、25.33。

此外，珈凯生物称跟着“生物多糖、植物索求物新建名堂”在2023年二季度达到可使用景况，珈凯生物的产能压力得到有缓解，在2023年后三季度以及2024年全年的产能明普及，因此，对当令代的产能驾驭率出现下跌。

据珈凯生物的2025年年报，2025年，珈凯生物植物索求居品、生物发酵居品的瞎想产能永诀为500吨、580吨，产能驾驭率永诀为68.34、22.45。

据签署于2026年4月15日的轮问询讲述，“绿原料居品”和“绿功原料居品”系珈凯生物在招股阐述书中对同类居品的两种表述，两者不存在区别。珈凯生物已在招股阐述书中将两者的表述统为“绿原料居品”。

然，2022-2025年，珈凯生物六成主贸易务收入来自绿原料居品，三成主贸易务收入来自合奏效原料居品。2023-2024年，珈凯生物绿原料居品的产能驾驭率逐年下跌，生物合成原料居品产能驾驭率均不足30，不仅如斯，2024年，珈凯生物绿原料居品的产量出现下滑。

1.2 2024年好意思满验收的名堂产能为植物索求物2,000吨、生物多糖1,500吨，并称产能明普及

据签署于2025年6月23日的招股书，“生物多糖、植物索求物新建名堂”的环评批复号为“金环许【2020】176号”。

据编制于2024年12月的《上海珈凯生物股份有限公司新增实验室名堂环境影响证明表》(以下简称“新增实验室名堂环评”)，珈凯生物购买地皮自建厂房从事分娩，将原有分娩推行一皆搬迁至天工路818号新厂房，进行“年产生物多糖1,500吨、植物索求物2,000吨的新建名堂”的建造，前述名堂于2020年7月20日取得了金山区生态环境局的审批见解(金环许[2020]176号)，后在2024年3月28日完成好意思满环保验收。

对比环评批复号、名堂称号可知，招股书说起的“生物多糖、植物索求物新建名堂”与新增实验室名堂环评说起的“年产生物多糖1,500吨、植物索求物2,000吨的新建名堂”或系同名堂，以下统称“生物多糖、植物索求物新建名堂”。

新增实验室名堂在“生物多糖、植物索求物新建名堂”基础上进行建造，新增实验室名堂完成后，仍保合手年产生物多糖1,500吨，植物索求物2,000吨不变。

换言之，珈凯生物于天工路818号新厂房，进行“生物多糖、植物索求物新建名堂”的建造，该名堂于2024年3月完成好意思满环保验收，产能为年产生物多糖1,500吨、植物索求物2,000吨。

而对于上述环评中的植物索求物、生物多糖，与珈凯生物主要居品的联系或值得关怀。

据签署于2026年4月15日的轮问询讲述，珈凯生物已建生物多糖、植物索求物名堂于2023年达到可使用景况，主要居品包括植物索求原料居品和生物发酵居品。

此外，珈凯生物的居品分类为“绿原料居品”、“合成居品”。其中，“绿原料居品”的居品称号为“绿原料居品暨植物索求居品”，原料来自植物，对应化妆品功原料商场的细分域为“植物索求类功原料”。

另外，“合成生物”的居品称号分为生物发酵居品、化学合成居品。

据签署于2026年4月15日的轮问询讲述及签署于2025年6月23日的招股书，β-葡聚糖系珈凯生物的前五大商品之，居品类型为生物发酵居品，同期，β-葡聚糖系种水溶多糖。

不难发现，环评文献的植物索求物、生物多糖，或永诀与珈凯生物主要居品绿原料居品、生物合成原料居品关联。且上述说起，珈凯生物称跟着“生物多糖、植物索求物新建名堂”在2023年二季度达到可使用景况，珈凯生物在2023年后三季度以及2024年全年的产能明普及。

1.3 募投名堂建成后年产50吨纯度植物索求功原料居品，称系现存居品的延长

据签署于2025年6月23日的招股书，此番上市，珈凯生物拟募资3.1亿元，用于“年产50吨植物索求物名堂”，名堂建成后省略年产50吨纯度植物索求功原料居品。

据签署于2026年4月15日的轮问询讲述，北交所条款珈凯生物阐述，“年产50吨植物索求物名堂”与珈凯生物已建名堂的区别，拟分娩居品的具体类型，与珈凯生物主要居品的区别。

对此，珈凯生物示意，“年产50吨植物索求物名堂”拟分娩居品的为纯度植物索求原料居品，主要包括纯度橄榄苦苷、光甘草定、七叶皂苷钠、补骨脂酚及羟基积雪草苷，纯度均在90以上。

“年产50吨植物索求物名堂”拟分娩居品为珈凯生物现存居品的延长——从复称身分植物索求居品到纯度光棍分植物索求居品，与珈凯生物现存生物发酵居品分属不同本领阶梯的居品，在居品参数及功狡饰等面各有长处。

综上而言，2024年好意思满验收的名堂“生物多糖、植物索求物新建名堂”产能为植物索求物2,000吨、生物多糖1,500吨，并称跟着该名堂达到可使用景况，珈凯生物在2023年后三季度以及2024年全年的产能明普及。而2023-2024年，珈凯生物主要居品绿原料居品产能驾驭率逐年下跌，2024年产能驾驭率为49.87，2023-2024年，生物合成原料的产能驾驭率不足三成。而在主要居品产能驾驭率远未阔气的情形下，此番上市，珈凯生物拟募资3.1亿元，用于“年产50吨植物索求物名堂”，称拟分娩居品为现存居品的延长。

 

二、研发插足占比低于同业均值且研发东谈主员占比“垫底”，中枢本领对应利制备的索求物纯度或低于供应商利

2022-2024年，珈凯生物研发插足占比低于同业可比公司均值。2024年末，珈凯生物的研发东谈主员占在同业中“垫底”。此外，珈凯生物22项利系继受所得，其中11项受让时分为2017-2018年。2019年，珈凯生物次股权转让，称为登陆老本商场作念准备。此外，珈凯生物中枢本领对应的利本领案所得的羟基积雪草苷含量或低于主要供应商利所得索求物的纯度。

2.1 2022-2024年研发插足低于同业均值，2024年末研发东谈主员不足可比公司

据签署于2025年6月23日的招股书，珈凯生物中式的可比公司永诀为山西锦波生物医药股份有限公司(以下简称“锦波生物”)、华熙生物科技股份有限公司(以下简称“华熙生物”)、南京科念念化学股份有限公司(以下简称“科念念股份”)、上海辉文生物本领股份有限公司(以下简称“辉文生物”)、江苏创健医疗科技股份有限公司(以下简称“创健医疗”)、圳市维琪科技股份有限公司(以下简称“维琪科技”)。

据签署于2025年6月23日的招股书及珈凯生物2025年年报，2022-2025年，珈凯生物的研发插足占贸易收入的比例永诀为5.67、8.45、7.89、7.37。

2022-2024年，前述6可比公司研发插足占比均值永诀为10.5、10.97、11.38。

据上述可比公司公告文献，2025年1-6月，锦波生物的研发插足占比为6.23。2025年，华熙生物、科念念股份、辉文生物、维琪科技的研发插足占比永诀为11.24、4.45、10.84、10.59。

可见，2022-2024年，珈凯生物研发插足占比低于同业可比公司均值。

据珈凯生物2025年年报，2024年末及2025年末，珈凯生物研发东谈主员永诀有32东谈主、31东谈主，研发东谈主员占职工总东谈主数的比例永诀为16.58、15.66。

据各可比公司按期公告，2024年末，锦波生物、华熙生物、科念念股份、创健医疗、维琪科技的研发东谈主员数目占比永诀为25.76、20.7、18.74、22.47、19.29。辉文生物的本领东谈主员占比为31.46。

需要指出的是，辉文生物年报闪现的2024年末本领东谈主员占比，珈凯生物闪现辉文生物2024年末的研发东谈主员占比相通，即此处将辉文生物的本领东谈主员占比看成研发东谈主员占比。

2025年末，华熙生物、科念念股份、维琪科技的研发东谈主员数目占比永诀为23.2、18.42、19.77。辉文生物的本领东谈主员数目占比为29.82。而锦波生物、创健医疗未闪现2025年的数据。

由上可知，死心2024年末，珈凯生物的研发东谈主员占比或在同业业可比公司中“垫底”。2025年末，珈凯生物的研发东谈主员占比也低于已闪现2025年数据的可比公司。

此外，珈凯生物的利数目也值得关怀。

据珈凯生物2025年年报，死心2025年末，管道保温施工珈凯生物领有的利数目为66项，其中发明利33项。

据各可比公司公告，死心2023年末，创健医疗领有的利数目为69项，其中发明利18项。死心2024年末，锦波生物领有意数目为104项，其中发明利70项。死心2025年末，华熙生物已获授职权691项，其中发明利464项；科念念股份领有204项授职权，其中发明利61项；维琪科技领有66项利，其中发明利64项。

地址：大城县广安工业区

据国学问产权局，死心查询日历2026年4月26日，辉文生物母公司领有有意42项，其中发明利38项。

再来关怀珈凯生物的利受让情况。

2.2 2019年次股权转让称为登陆老本商场奠定基础，2017-2018年受让11项利

据签署于2025年6月23日的招股书及珈凯生物签署于2024年11月11日的股票公开转让并挂苦求文献的审核问询函的讲述(以下简称“挂问询讲述”)，死心2024年末，珈凯生物的65项利中，有22项系继受所得，且其中11项利受让时分蚁合在2017-2018年。

值得提的是，2019年2月，珈凯生物次股权转让，珈凯生物称系充实鼓舞数目、完善理结构、为登陆老本商场奠定坚实基础等。

据签署于2026年4月15日的轮问询讲述以及国学问产权局信息，珈凯生物22项继受所得利中，有21项利发明东谈主名单均包括“田军”。

据签署于2025年6月23日的招股书，珈凯生物实控东谈主田军系珈凯生物的中枢本领东谈主员之。

换言之，死心2024年末，珈凯生物有22项利系继受所得，其中21项利发明东谈主名单中包括“田军”。且其中11项利受让时分蚁合在2017-2018年。2019年，珈凯生物进行次股权转让，称这次股转的原因包括为登陆老本商场奠定坚实基础。

“问题”仍未已毕。

2.3 对于珈凯生物从吴金玉受让的项利，同日吴金玉另外苦求5项组分相通的利且其中3项利转让给化妆品分娩制造企业

据挂问询讲述，2017年12月，珈凯生物从当然东谈主吴金玉处受让利“种含有植物索求物的好意思白补水护手霜过头制备法”，对应的利号为“CN201510991286.9”，受让价钱为4.12万元。

值得珍贵的是，吴金玉同日苦求了多项组分相通的利。

据国学问产权局信息，利“种含有植物索求物的好意思白补水护手霜过头制备法”苦求时分为2015年12月24日，该利具体触及种含有植物索求物的好意思白补水护手霜过头制备法。

该利所制备的好意思白补水护手霜，其特征在于按分量份包括以下组分：芸薹果实5-9份，薏苡茎10-15份，海乳草叶片12-18份，氢化卵磷脂4份，聚二甲基硅氧烷10份，甘油硬脂酸酯5份，尿囊素3份，丙二醇10份，鲸蜡硬脂醇7份，卡波姆4份，水65份，三酒精胺3份，香精4份，腐剂3份、三酒精胺3份。

据国学问产权局信息，2015年12月24日，除了上述利“种含有植物索求物的好意思白补水护手霜过头制备法”外，同名“吴金玉”在同日亦苦求另外5项利，永诀为种含有植物索求物的好意思白补水眼霜过头制备法(CN201510991224.8)、种含有植物索求物的好意思白补水面霜过头制备法(CN201510991354.1)、种含有植物身分的好意思白补水面霜过头制备法(CN201710973531.2)、种含有植物索求物的好意思白补水面膜过头制备法(CN201510991413.5)、种含有植物索求物的好意思白补水润体霜过头制备法(CN201510991103.3)。

上述5项利的本领案中，按分量份包括的组分与利“种含有植物索求物的好意思白补水护手霜过头制备法”按分量份包括的组分相通。

值得提的是，吴金玉雷同将上述其中4项组分相通的利对外转让。

据国学问产权局，死心查询日2026年4月29日，利“CN201510991224.8”、“CN201510991354.1”、“CN201510991413.5”、“CN201510991103.3”的职权东谈主永诀为佛山市万盈化妆品有限公司(以下简称“万盈化妆品”)、广东鹏锦实业有限公司、广州珀珑生物本领有限公司(以下简称“珀珑生物”)、广州荣鼎生物科技有限公司(以下简称“荣鼎生物”)，前述利的案件景况均系未缴年费休止失；利“CN201710973531.2”猬缩利苦求，苦求东谈主为吴金玉。

据商场监督解决局信息，死心查询日2026年4月28日，万盈化妆品、珀珑生物的野心鸿沟包括化妆品分娩，荣鼎生物的野心鸿沟包括化妆品制造。

简言之，珈凯生物从当然东谈主吴金玉处购买项利“种含有植物索求物的好意思白补水护手霜过头制备法”。而“吴金玉”于该利苦求同日，提交了5项本领案触及的组分相通的利苦求，后将其中4项对外转让。

再来关怀珈凯生物中枢本领对应的利。

2.4 珈凯生物项中枢本领利制备所得的羟基积雪草苷的含量，或低于主要供应商莱茵生物利所得的羟基积雪草甙纯度

据签署于2025年6月23日的招股书，利号为ZL202110193793.3的利“种积雪草索求物的索求法”为珈凯生物中枢本领对应的利。

2022-2024年，珈凯生物中枢本领产业化变成的收入永诀为1.24亿元、1.52亿元、1.77亿元，占贸易收入的比例永诀为68.16、69.74、72.96。

可见，2022-2024年，珈凯生物的中枢本领产业化变成的收入占营收比例六成。

据国学问产权局，利号为“ZL202110193793.3”的利“种积雪草索求物的索求法”本领案所赢得的纯度羟基积雪草苷为白至类白粉末，水溶特地好，羟基积雪草苷的含量较，积雪草苷和积雪草苷B的含量较低，不含积雪草酸和羟基积雪草酸。况兼，2个扩充例所得羟基积雪草苷的含量永诀为90.3、90.5。

且在纯度分析中，凭据上述扩充例和对比例的恶果可知，驾驭本发明本领案制备的羟基积雪草苷样品，羟基积雪草苷的含量为90傍边，积雪草苷和积雪草苷B含量较低，且不含积雪草酸和羟基积雪草酸。本发明的本领案具有著的杰出。

此外，“种羟基积雪草甙的制备法”的利权东谈主为桂林莱茵生物科技股份有限公司(以下简称“莱茵生物”)利，利号为“CN201010269888.0”。该利所制得的羟基积雪草甙纯度，可达95％以上。况兼，4个扩充例所得羟基积雪草甙的纯度永诀为98.2％、96.7％、96.5％、98.7％。

公开信息示，羟基积雪草甙别名羟基积雪草苷。

值得珍贵的是，据签署于2025年6月23日的招股书及珈凯生物2025年年报，2022-2025年，莱茵生物均系珈凯生物的前五大供应商之。同期，珈凯生物对莱茵生物的采购金额永诀为822.88万元、724.78万元、907.19万元、767.12万元，主要采购推行为积雪草索求物、白芍根索求物等。

可见，珈凯生物利“种积雪草索求物的索求法”实验例所得的羟基积雪草苷的含量，低于莱茵生物利“种羟基积雪草甙的制备法”实验例所得的羟基积雪草甙的纯度。

详尽而言，2022-2024年，珈凯生物研发插足占比低于同业可比公司均值。2024年末，珈凯生物的研发东谈主员占比也不足可比公司。此外，珈凯生物有22项利系继受所得，继受所得利中有11项利受让时分在2017-2018年。2019年，珈凯生物次进行股权转让，称为登陆老本商场作念准备。此外，珈凯生物于2017年向吴金玉购买项利，在吴金玉苦求该利的同日，其还苦求了5项组分相通的利，并将其中4项利对外转让。不仅如斯，珈凯生物中枢本领对应的利实验例所得的羟基积雪草苷的含量，或低于其主要供应商莱茵生物利“种羟基积雪草甙的制备法”实验例所得的羟基积雪草甙的纯度。

 

三、结语

此番上市，珈凯生物拟募资3.1亿元插足“年产50吨植物索求物名堂”，称该名堂拟分娩居品系现存居品的延长。在这背后，2023-2024年，珈凯生物主要居品绿原料居品产能驾驭率逐年下跌，2024年产能驾驭率为49.87，2023-2024年，生物合成原料的产能驾驭率不足三成。且2024年好意思满验收的名堂产能为植物索求物2,000吨、生物多糖1,500吨，并称产能明普及。

另面，2022-2024年，珈凯生物研发插足占比低于同业可比公司均值。2024年末，珈凯生物研发东谈主员占比或行业“垫底”。2025年末，珈凯生物22项继受所得利中，11项利受让时分在2017-2018年。2019年，珈凯生物次进行股权转让，称为登陆老本商场作念准备。此外，珈凯生物中枢本领对应利本领案所得的羟基积雪草苷含量，或低于主要供应商莱茵生物利所得的羟基积雪草甙纯度。

 

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