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近日，万物云（02602.HK）发布2026年中期功绩评释。评释期内，公司实现营业收入191.1亿元，同比增长5.4；鼓舞应占利润7.82亿元，同比减少1.32。营收增长与利润下滑并行的表象之下，这已经度依赖开垦商的物业龙头，正曩昔所未有的速率进“去万科化”。

报晓示，万物云抓续关联交游收入为8.2亿元，占公司总收入比例大幅降至4.3，创下历史新低。与此同期，评释期内，公司轮回型业务收入173.53亿元，同比增长6.4，占总收入比例升至90.8；剔除开垦生意务后，中枢净利润同比增长7.3。不错看到，离开万科之后，万物云似乎发展得好了。

受访者 供图

与万科“脱钩”，关联交游占比低至4.3

万物云中报数据中引东说念主样式的是，与开垦商关联交游收入为8.2亿元，同比减少3.5亿元，占公司总收入比例大幅降至4.3，创下历史新低。与此同期，关联贸易应收款项较2025年末环比减少2.9亿元至17.7亿元。

从收入结构来看，万物云阛阓化后果明。当作公司“压舱石”的轮回型业求实现收入173.5亿元，同比增长6.4，占比次过九成。同期，开垦生意务收入为9.8亿元，同比下落27.0，占总收入比例已从四年前的23.7降至当期的5.1。在万物云中期功绩发布会上，万物云财务厚爱东说念主绪斌示意：“这不是被迫缩小，而是公司主动选拔的扫尾。咱们对开垦生意务的依赖，正在逐年镌汰。”

开垦生意务的缩小不仅体当今收入端，体当今利润端。评释期内，开垦生意务毛利同比下落1.36亿元，非开垦生意务毛利增长 0.62 亿元，销管研用度提0.7亿元。绪斌以为，公司正在用阛阓化的增长和里面的率提高，弥补开垦生意务毛利的下落，利润的“剪刀差”正在收窄。

在财富端，万物云通过多元化式积进历史应收款项的回款，将部分应收债权置换为工抵财富，共变成51.6亿元财富。其中运营型财富16.9亿元，大的笔是上海滨江万芊荟，纠正后写字楼出租率83、生意出租率从34.2提高到82.7，已成为能产生现款流的财富。

“去万科化”的表象之下，是万物云从“开垦商附属物”向立阛阓化物企的丽都回身，关联交游占比从已经的两位数降至4.3，记号着这公司正在用实实的数据宣告：离开万科，万物云依然不错生涯。

利润下落陕西罐体保温工程，分成却在加多

利润下滑与圆润分成同期出现，组成了本次中报另引东说念主防备的悦目。

评释期内，万物云实现营业收入191.1亿元，同比增长5.4。但公司鼓舞应占利润7.82亿元，同比减少1.32；评释期内利润为8.20亿元，同比下落2.1。

利润承压的径直原因，是开垦商关系业务的缩小。但若剔除开垦生意务影响，公司净利润为7.1亿元，同比增长5.3；中枢净利润为10.99亿元，同比增长7.3。绪斌对此的解读是：“报表利润数据是结构调养的代价；而剔除了开垦生意务和次成分之后，公司简直切筹画智商在回升。”

然则，在利润下滑的配景下，设备保温施工万物云董事会提出派发中期股息筹谋东说念主民币8.2亿元，每股分成0.711元（含税）。分成总数与评释期利润总数险些等额。这操作激发了阛阓样式：在利润下滑的周期里，为何还要防守如斯额的派息？

谜底概况藏在公司的财富欠债内外。评释期末，万物云货币资金余额达103.7亿元，且集团银行贷款，处于净现款景色，充沛的现款储备为分成提供了底气。但层的逻辑可能是，在行业估值抓续低迷的配景下，通过分成向阛阓传递“现款流充沛、筹画端庄”的信号，以提振投资者信心。

不外，利润下落与分成加多之间的张力依然存在。当开垦生意务的风险渐渐出清、立筹画智商尚未被阛阓考证之时，将险些所成心润用于分成，是否会影响畴昔的策略插足？激发投资者与阛阓的世俗样式。

开拓新阛阓与居住财富作事

告别开垦商的“襁褓”之后，万物云的增长正在开辟新赛说念。

依托万科物业在存量阛阓的拓展智商，并通过弹订价、倡质价相符等式，万物云链接放心住宅作事底盘。上半年住宅物业作事收入109.4亿元，同比增长6.5，占总收入的57.3。其中万物云新签约住宅技俩207个，对应年化填塞收入8.4亿元。其中，63.5来自存量技俩换签，二线城市占比达到89.3，中标率较旧年提高11个百分点至85。

与此同期，公司主动退出低毛利、低回款或难以通过运营实现合理讲述的住宅技俩139个，年化填塞收入7.43亿元。这“有进有退”的策略，响应了物业行业从“限制”向“筛技俩”的竞争逻辑退换。

蝶城策略也在稳步进。戒指评释期末，万物云蝶城数目增至708个，其中圭表蝶城284个、主攻蝶城251个、主意蝶城173个。蝶城步地通过跨技俩资源分享完了限制应，有对冲了资本上行压力。

居住财富作事亦然万物云在存量期间押注的垂危向。上半年，居住关系财富作事收入达9.0亿元，同比增长5.2；实现毛利2.1亿元，同比增长9.5。

具体来看，朴邻二手房买新增签约功绩1.9亿元，成交6429单，同比增长10；在管技俩内二手房买市占率升至18.06，较2025年提高1.73个百分点。装修作事面，研选来自物业渠说念的有陈迹占比达到59.65；房屋修缮业务收入3.13亿元，同比增长45.3。

社区生意面，上海滨江万芊荟通过从头组织生意空间、业态组合和运营式，5月焕新后日均客流达到1.7万至1.8万东说念主次，场内商户日销售额约30万元，月均坪约1000元/平米。

在科技赋能面，万物云的AI插足正在完了为财务益。2026年上半年AI限制化欺诈带动贬责用度减少4304万元，行政开支费率同比下落0.5个百分点，同期期间智商从后台贬责延长到社区线现场运维。

与此同期，公司将频贬责动作和圭表功课警戒退换为可复用的数字化智商，动AI从里面率用具走向客户作事。面向业主的AI作事助手“可可”已上线4140个技俩、12992个网格，累计作事过47万名客户。不动产AI大脑“灵石”也进入限制化生意考证阶段。戒指2026年6月30日，灵石已签约租出1339台，完成技俩委派472台，平均委派周期为16.7天。

存量阛阓配景下，万物云正在经验场刻的身份重构。从关联交游占比降至4.3的“去万科化”，到利润承压仍坚抓分成的价值信号，再到居住财富作事和AI提的增长叙事，这“万科系”物企正试图解释：离开开垦商，物业公司依然不错找到我方的发展之路。

但挑战通常明——开垦生意务的毛利缺口能否被非开垦生意务抓续填补？分成策略能否与策略插足赢得均衡？居住财富作事的增长能否走向大的限制？这些问题，将决定万物云能否确切完成进化成为“科技引的全域空间作事商”。

题

白眼看财报

南+记者 柴亚娟 联系人：何经理相关词条:铝皮保温     隔热条设备     钢绞线厂家玻璃棉    泡沫板橡塑板专用胶

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