8 月25日晚，马云增捏阿里的讯息，料到许多东说念主都刷到了。

说他连日买入，过 6 亿港元；加上主席蔡崇信、CEO 吴泳铭这两天手脚，打算掏了8亿多。

时点很醒目，就在这之前，阿里刚向市集要完 800 亿港元，股价被出个坑，天挥发 2000 亿市值，雇主们就挑这个坑，买在了配售价隔邻。

8 月 24 日，是阿里这两年股价丢丑的日子之。

四天前财报刚出来，净利润同比跌了七成多，市集原来就没缓过来。

配售订价112.7港元，公告落地，港股盘中度跌 10，收在 112.5 港元，单日市值挥发约 2000 亿，成交 405 亿港元，全市集。

今日的眼神，都在这只票上。

今日地午，港交所的求教表上多了两行，蔡崇信买入 72 万股，均价约112 港元，耗资约8000 万；吴泳铭买入35万股，均价约 111.6 港元，耗资约 4000 万。

两个东说念主打算107万股，1.2 亿港元；从开盘到求教，中间隔了几个小时，这半天里，你猜怎样着？股价还没爬出来。

股价丢丑的天，公司雇主，我方掏钱买了。

吴泳铭这笔买得有点意旨真义，他的成交价区间，是110.7到112.4港元；配售价是几许？112.7 港元。机构拿的配售，是 112.7 的批发价。

雇主在二市集我方买，价钱比批发价还低几毛，售价买到批发价以下，等于我方给此次融资定了个价。

二天，蔡崇信又买了次，72万股，均价113.47港元，约 8200 万。两天地来，光他个东说念主，就买了1.6亿港元。

这里有个细节，许多东说念主没着重，你看到的这些数字，仅仅能看见的半。

蔡崇信是董事局主席，吴泳铭是 CEO；港交所的章程，董事买自股票，今日就得求教，笔都弗成漏。

律例这样严，因为董事赫然公司底细，他们的买对市集即是信号，是以，必须透明。于是，他们的每笔买入，你都能看到，精准到均价和股数。

马云呢？

他不在董事会，个东说念主捏股 1.5，达不到港交所的袒露门槛；他的 6 亿，是多媒体征引讯息东说念主士说的。

趁机说句捏股重量，蔡崇信和吴泳铭，两个东说念主加起来捏股不到 2，此次买完，吴泳铭径直捏有的股份，也就百多万股，摊到悉数阿里，连个水花都算不上。

买的未几，但每股都是我方的钱，雇主们买的，是格调。

况且，这不是他们次这样干。

2024 岁首，马云和蔡崇信就起增捏过次，一样说是看好，那时阿里股价在低位趴了很久。

增捏之后，谜底也隔了很久才来，直到 2025 年 AI 行情起来，阿里股价才确凿翻身。

雇主们脱手时，时时都是市集悲不雅时，两年多前押过次的东说念主，此次又押了次。

当今把账摆平。8 亿，恰巧是 800 亿的百分之。

百分之是什么见地？这样说吧，配售次款，抵得上他们掏百次，市集每天经手的钱金昌罐体保温工程，比这多得多。

可此次，市集偏巧为这百分之，多看了两眼。市集不错怀疑财报、研报，但很难怀疑个我方掏钱的东说念主。

......

一样买阿里，笔 280 亿好意思元，笔 1.2 亿港元。重量却大致不是按金额算的。

那按什么算？

笔是配售订单，主权基金和长线机构着签的，管别东说念主的钱；笔是蔡崇信、吴泳铭在二市集笔笔买出来的，花我方的钱。

钱的来路，决定钱的重量。这句话我翻译下。

借钱时，同句「这贸易靠谱」，上班的东说念主说，你听听就算了；把屋子押上的东说念主说，你得多念念几遍；话样，东说念主不样，重量就不样。

为什么钱的来路这样遑急？

因为别东说念主的钱，亏了不醉心；我方的钱，亏了肉疼。个东说念主拿我方的钱下注，等于拿我方的判断作念担保，市集看增捏，看的即是这个。

阿里此次也样，配售动鼓动的钱，增捏动我方的钱。钱从谁的口袋里出，信号就从谁那处来。

雇主们为什么敢掏钱，吴泳铭在 8 月 20 日的财报电话会上给过谜底。

AI 成本开支，三年内回本；毛利率提上来，回本周期能缩到两年半；他还说，铁皮保温改日有望在保捏 40 以上业务增速的同期，看守正向现款流。

我听了电话会议，这话对着分析师说的，话说得很斗胆，可那时市集正被利润下滑吓着，没空听。

说完话，钱跟上，先喊话再掏钱，这套连起来，才是竣工的认知。

机构格调也摆在桌面上：

好意思银证券 8 月 24 日发诠释，看守买入，说配售之后净现款从约 310 亿好意思元升到 410 亿好意思元以上，这是增长融资，亦然提前强化金钱欠债表。

野村证券同天说：7.1 亿股新股，稀释只好 3.7，本体冲击比市集念念的低，这笔融资落地，反而把悬在股价头上的不笃定清掉了。

也有不同声息，东亚银行的投资政策师 Jason Chan 教唆，募资界限和折价幅度都让市集不测，稀释压力还在，AI 这场仗能带回几许报酬，市集要再行看。

说到这，我也要插句，增捏不是药。

港股有现成的警戒。飞鹤的雇主 2021 年掏了近 3 亿港元增捏自股票，那时股价 14 港元露面，自后路跌到 5 港元险阻。

2025 年 7 月，公司又抛出份大额回购加分成甘愿，公告后天，股价照样跌了 17。

也有正面的例子。

雷军 2025 年 11 月掏 1 亿港元增捏小米，之后小米股价，市值重回万亿。一样雇主掏钱，效力天渊之隔。

区别在哪？

钱是谁的、公司处在什么阶段。飞鹤的增捏救不了个正不才坡的行业，小米增捏赶上了汽车和 AI 业务的拐点。

增捏仅仅信号，信号要等基本面来考证，考证不了的信号，市蚁集当它没说过。

阿里当今基础底细，处置层在电话会上给过数：AI 家具年化收入仍是作念到 495 亿，下个季度决策 100 亿好意思元，云收入还在加快，基本面撑得住，可能雇主们才欢欣掏这笔钱。

......

8 月 25 日，阿里港股收涨 1.51。前天，它刚跌了 8.54。两天，两个向。市集到底信了谁？

先说这天发生了什么。8 月 25 日，阿里港股收在 114.2 港元。

这天，蔡崇信二次增捏的袒露、马云那 6 亿的讯息，赶块儿了；好意思股盘前，阿里度涨 2，但这涨，弗周全记在增捏头上。

配售价定，大的悬念清亮；前天跌狠了，原来就要往回弹弹。

几件事叠在起，才有这根红线。增捏是其中的部分，重量多大，休止才看得清。

休止看，市集是分袂的。

南向资金呢？8 月 21 日，它出过 11.18 亿港元，光沪市，今日作念空阿里的票据也占到全天成交的四分之，比周前翻了倍多。

8 月 24 日，股价跌得狠那天，它反手买记忆 21.84 亿港元；8 月 25 日，又出 1.83 亿港元。跌了买，涨了，大的买在作念波段。

我查了下，阿里 2024 年 9 月才纳入港股通，南向是这两年路买进来的，买成了阿里港股大的鼓动群体，捏股过成。

华尔街却是另个格调，8 月 21 日好意思股大跌那天，追踪阿里的 40 机构里，38 还挂着买入评，看多的无间看多，跑路的无间跑路，谁也没劝服谁。

网上还有东说念主说得狠，先来个 800 亿增发，把股价下去 10 个点，连带恒生科技指数起跌，然后转手低位增捏，没见过这种吃相。

这话听着解气，账对不上。

配售价 8 月 23 日就锁定了，之后股价跌几许，公司拿到的钱分不会多，下落对配售莫得任何平正。

雇主们增捏，是个东说念主账户在二市集买入，一皆加起来也就配售额的百分之，这样点体量，撑不起场尽心假想。

再说，公司配售是公司的账，雇主增捏是个东说念主的账，各算各的；盘主力，是财报、稀释、折套利的抛压。

港股配售，机构拿折的股票，转手就能赚差价，这批套利盘每次必到，谁来都躲不掉，把这三样记在他们头上，账就记串了。

那市集到底信了谁？客不雅来说，信了半。

8 月 25 日这根红线是恢复；可 8 月 24 日出来的阿谁坑还没填上，市集没全信；评挂在嘴上，增捏掏在手上。

剩下那半，等三个数：云增速、利润率、现款流出，季季摆出来。市集有市集的谜底，公司有公司的谜底，很少能对到起。嗯，尤其在二市集。

[1].港交所职权袒露及 SEC 求教（处置层增捏明细）；阿里巴巴 2027 财年季度功绩公告及财报电话会、配售公告；好意思银证券、野村证券、东亚银行 Jason Chan（机构不雅点）；证券时报、智通财经、AASTOCKS、S&P Global 分析师追踪

[2].马云增捏金额为多媒体征引讯息东说念主士口径；数据收罗于2026年8月25日；本文不组成投资提议

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