12月26日，人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》指出，当前，我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营指标和监管指标处于理区间。

　　核心观点

　　■ 基调：不谈风险，结构加速

　　经济形势：从2023年国内国际两个大局转向2024年的经济结构和经济质量上来。

　　政策从容应对：以及重心从总量问题向对于结构问题的倾斜。

　　■ 展望：结构进一步优化，人民币面临重估

　　宏观环境变化。深刻认识发展环境面临深刻复杂变化，提供了机遇，也带来了挑战，需要正确对待“不确定难预料因素增多”这一客观现实。

　　两个大局视角下的跨周期和防风险。报告在展望部分重提“两个大局”，表明将外部风险挑战主动纳入国内经济发展全局进行系统谋划，即风浪越大鱼越大，更需要内部做好结构的调整以把握这一机会，主要表现在两个方面：1）“加大逆周期和跨周期调节力度”，前者稳定经济总量，后者调整经济结构；2）“持续防范化解重点领域风险”，即主动降低结构转型的风险，管道保温施工在银行压力测试题显示整体压力可控，其中信用风险是影响资本充足水平的主要因素，客户集中度风险、中小微企业及个人非住房贷款是影响贷款质量的主要因素，而风险传染方面关注其中1-2家银行的风险。

　　货币政策锚定“经济增长和物价回升”。2025年报告“把促进经济稳定增长、物价理回升作为货币政策的重要考量”显示对终目标的要求更直接——经济增长和物价回升。表述上也不进一步强调“实施好适度宽松的货币政策”，只是在目标中提到在经济结构转型的状态下，需要“促进社会综融资成本低位运行”。

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很多实验表明，在高兴或者情绪高涨的时候进行背诵记忆比情绪低落的时候要更快，果也会更好，因此同学们好在记忆的时候保证良好的情绪。

　　关注资本项目改革，外汇市场弹上升。2026年人民币波动预计会增强，投资者尤其是出海资本需加强对于外汇风险的管理。人民币从2024年“韧”转向2025年“弹”，这一方面体现在人民币汇率的波动有可能增加，另一方面也体现在对于2026年的外汇市场，资本项下的适度开放空间可能增大——在“市场”决定汇率的过程中，坚决“防范汇率超调风险”。

　　■ 风险

　　● 题报告20251229：《关注2026年人民币资产重估——中国货币政策系列二十四》。