港交所依旧吵杂泸州铁皮保温厂家。

本日（7 月 8 日），Momenta 收效登陆港股，成为"物理 AI 股"。这次 IPO 刊行价为 295.6 港元 / 股，开盘小幅高潮，市值过 700 亿港元，举成为本日港交所 5 敲锣企业中市值大。值得提的是，假定"绿鞋"（额配股权）全额诈欺，这次各人发售约 2293 万股，召募资金总数约 68 亿港元，市集怜惜。当中 Momenta 引入 14 机构组成豪华基石投资者声势：顶长线基金及主权基金，产业"顶配"策略投资东说念主，以及中资顶长线私募、公募和险资，基石席位"票难求"。

总部位于苏州的 Momenta，掌舵者是位 85 后清华学友——曹旭东。他早年本科毕业于清华，后毁灭直博契机，投身到东说念主工智能域，曾先后任职于微软亚洲计划院、商汤科技，终在 2016 年创立 Momenta，以自动驾驶切入物理 AI 计划。

10 年经由，Momenta 次将"物理 AI "带到了各人成本市集的舞台。

18 岁考入清华，毁灭读博

干出物理 AI 股

Momenta 的故事，始于位"不踏牢固实"的清华学友。

1986 年出身于甘肃，曹旭东在 18 岁那年考入清华大学工程力学业。本科毕业后，他赢得了直博的契机，彼时计划偏物理向，但对东说念主工智能产生了大的兴趣兴趣。

于是，曹旭东作念出个令东说念主出其不意的决定：从博士退学，开启东说念主工智能计划之路。他先是在 2010 年加入微软亚洲计划院担任计划员，后又回身进入商汤科技。兜兜转转间，慢慢萌发创业的念头。

直到 2016 年 9 月，曹旭东与群志同说念合的伙伴，负责成立 Momenta。谈及公司称号的寓意，他曾示意，" Momenta "是" Momentum "的复数形式，后者译为动量，"咱们每个东说念主等于个‘ Momentum ’，所有东说念主汇注在起，朝着个共同的向去硬仗、奏凯，这么个团队咱们合计等于‘ Momenta ’。"

家喻户晓，东说念主工智能细分赛说念更难仆数，Momenta 则将眼神瞄向了自动驾驶。曹旭东彼时合计，"自动驾驶许多问题莫得现成谜底。咱们但愿能从旨趣启航，创造的贬责怪题，不断动东说念主工智能域的界限。"

但自动驾驶其时在国内刚刚起步，治安不明晰、技艺不统，热度与泡沫并存。行业也呈现出两分化的步地，大王人创业团队要么扎堆参加重钞票 L4 阶自动驾驶研发，要么只聚焦 L2 补助驾驶量产。

曹旭东却辟途径，为 Momenta 确立套迥异于同业的策略构想——"个飞轮，两条腿"，即基于数据驱动的"飞轮"技艺知悉，以及量产业务与领域化东说念主业务纠合的居品策略。换言之，"两条腿"共用同套算法架构，量产补助驾驶每跑公里王人在为 L4 积聚数据，L4 的技艺突出又反哺量产案。

这套飞轮能转起来的前提，是实足多的车在路上跑，而 Momenta 在这面交出了份亮眼成绩单：现在，搭载 Momenta 系统的量产车辆领域已 100 万台，已收效拜托 100 款量产车型，累计定点车型数 210 款，并实现快不到 40 天拜托 10 万台的部署。

这 100 万台车，体现的不仅仅装机量，而是化身成台台行走的数据收罗器，代表着每天所产生的海量的果然路况数据，这是任何实验室或仿真环境王人法替代的物理宇宙通晓素材。

正因如斯，曹旭东神勇判断，自动驾驶是物理 AI 的序章。"物理 AI 的中枢是数据 scaling 和买卖 scaling，二者变成正向反应，而现在唯同期实现这两者的，是自动驾驶。"

需要留神的是，传统技艺式法委果解析物理宇宙的运行法例。Momenta 为此领先提倡物理 AI 中枢技艺体系，由此重构行业底层逻辑。

具风向标意旨的幕出现了——本年 4 月，Momenta 自主研发的 R7 宇宙模子晓示量产发，象征着物理 AI 负责从技艺理念走向领域化量产落地。

这是个大概解析物理法例、演宇宙演变的基座模子，支握 Momenta 在乘用车、东说念主驾驶出租车（Robotaxi）及东说念主物流车（Robovan）等域领域化落地，将来还有望扩展至东说念主驾驶卡车（Robotruck）和具身智能等域。也等于说，Momenta 并不餍足于只提供技艺，而是要构建阴私全场景的物理 AI 平台。

在曹旭东的构想中，物理 AI 是通晓层面的东说念主工智能创新，中枢是让 AI 度学习、解析、演果然物理宇宙的切法例，包括车辆领会惯、路况交互逻辑、交通参与者博弈关系、环境动态变化等，实现从"被迫感知扩充"到"主动念念考、预判演、自主进化"的跨越式升。

这亦然 Momenta 与其它玩的中枢区别。对比来看，市集上大大王人自动驾驶公司，骨子是"汽车智能化做事商"，中枢居品是车载算法与出行做事；平淡大模子企业泸州铁皮保温厂家，骨子是"数字内容做事商"，中枢才能是造谣数据处理。

似乎只须 Momenta，完成了从数字智能到物沉默能的跨越，以宇宙模子为中枢底座，通了 AI 落地物理宇宙的要道通说念，跃升为平台物理 AI 公司。这正是其成为港交所"物理 AI 股"的要道地方。

VC/PE 云集

大为何集体押注？

毫疑问，物理 AI 是场马拉松式的技艺竞赛。

这意味着，物理 AI 研发例必会参加大、周期长。曹旭东曾提倡过个"门票表面"——物理 AI 是有门票的，而这个门票需要企业有现款流业务，因为从长久来看，要靠融资作念成通用的物理 AI，或者物理宇宙的 AGI 是不施行的。

这判断，背后传递出个明晰的信号：测验通用物理 AI 所需参加，可能达到百亿乃至千亿好意思元别，莫得牢固现款流，是法坚握到技艺杀青的那天。因此，买卖化成为物理 AI 企业响解围战的枪。

先来看组数据——据 CIC 灼识磋磨发布，2025 年 3 月至 2026 年 2 月，三城市 NOA 供应商市集合，Momenta 销量市占率达 65。象征着在三城市 NOA 这细分赛说念中，Momenta 也曾变成了事实上的跑地位。任何想要在市集出城市 NOA 的车企，若是接受三供应商，Momenta 简直是个绕不开的名字。

招股书同期示，Momenta 已与各人 24 车企建立互助关系，客户已阴私国内沿途主流乘用车企，且各人名次前 10 大车企中已有 9 与其互助，成为"各人的共同接受"。

但这并不是件易事，需要企业具备很强的先发势。曹旭东曾坦言，主机厂许多业务王人是叩门敲 3 年，即从见到客户到拿下协议；若是是 OEM 的话，可能要叩门敲 5 到 7 年。"举例 2017 年疾驰就投资了咱们，然而双的个量产状貌上市是 2025 年的后半年，阅历了整整 8 年的时刻。"

这案例充分讲明，从 POC 到 Pre SOP，铝皮保温再小批量的量产开荒，直至委果的量产拜托，每个门径王人是说念全新的难度升的门槛。正因为 Momenta 阅历过万般关卡，才能赢得强的客户粘，从而为中长久功绩增长和慎重现款流提供了有劲支握。

招股书表露，2023 年至 2025 年，Momenta 营业收入从 7.43 亿元增长至 24.13 亿元，年均复合增长率 80。值得提的是，Momenta 营收主要由技艺开荒收入与许可收入两部分组成，其中许可收入增速发扬尤为亮眼，从 2023 年的 0.23 亿元大幅增长至 2025 年的 9.68 亿元，三年翻了 42 倍。

诚然，Momenta 现在仍存在阶段研发归天，但成绩于收入和毛利率的握续升迁，经调遣年内归天快速收窄至 3.03 亿元，已接近盈亏均衡。不错猜度，跟着领域化落地进，Momenta 的盈利拐点果决周边。

凭借于此，Momenta 也早早进入 VC/PE 投资东说念主的视线之中。

招股书表露，2016 年景立发轫，Momenta 便赢得 500 万好意思元 A 轮融资。而后，投资东说念主驱动列队赶来，Momenta 接踵完成了多达 20 笔融资。

至此，在 Momenta 的死后，汇注了各人中枢的产业和科技策略投资东说念主，以及各人顶财务投资东说念主。细细梳理下来，产业成本囊括了各人汽车产业链的中枢玩，包括：上汽、通用、疾驰、丰田、比亚迪、当代、奇瑞等 7 各人龙头车企，还有博世、德赛西威、立讯精密等头部产业链企业，以及 Uber、Grab、Stone Venture 等 Robo 互助伙伴。

科技巨头则包括腾讯、阿里云、蚂汇集团、京东等；财务投资东说念主是阴私了淡马锡、IDG 成本、阿曼投资局、亦庄国投、Granite Asia、顺为、蔚来成本、凯辉基金、云锋基金、蓝湖成本、创新工厂、真格基金、鼎晖投资、榕创投、成成本、众为成本、愉悦成本、钟鼎成本、盈峰成本、招银、华泰创新成本、无极成本、春华成本、大湾区基金、达投资、国新基金、光合创投、九合创投、锦秋基金等各人顶投资机构。

若是说融资经由见证了 Momenta 在市集的敕令力，那么这次 IPO 则是对其买卖价值的次二市集"公投"。

先来看 Momenta 本次的锚定认购，来悔改加坡政府投资公司（GIC）、富达（Fidelity）、贝莱德集团（BlackRock）、富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）、中投公司（CIC）、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大待业金策画投资委员会（CPPIB）、威灵顿（Wellington）、施罗德（Schroders）、淡马锡（Temasek）、摩根大通资管（JPMAM）、普信集团（T. Rowe Price）、霸菱（Barings）、瑞士百达（Pictet）、盛资管（GSAM）、瑞银资管（UBS GAM）、安本投资（Aberdeen）、阿曼投资局（OIA）、Dragoneer、骏利亨德森（Janus Henderson）、东汇理（Amundi）、Deka Investment、DWS 集团、Union Investment 等，呈现出脱落悲凉的各人长线投资者共同加注。据悉，仅长线的认购金额就过 15 倍。

与此同期，Momenta 共引入 14 基石投资者，基石认购总数约 30 亿港元（约 3.76 亿好意思元），接近本次刊行领域的半。据知情东说念主士暴露，Momenta 基石席位的火爆进度可谓"票难求"，堪比宁德时间的基石声势。

具体来看，新加坡政府投资公司（GIC）和富达（Fidelity International）强势投，均获配了 1 亿好意思元；贝莱德集团（BlackRock）出资 2500 万好意思元，橡树成本（Oaktree）出资 2000 万好意思元，富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）出资 1000 万好意思元。产业"顶配"策略投资东说念主包括和车企的军者——梅赛德斯 - 疾驰和比亚迪，分离出资 2500 万好意思元和 1500 万好意思元；产业链互助伙伴兆易创新出资 600 万好意思元。中资顶长线私募、公募和险资包括顶私募基金毅和博裕，顶公募基金中原基金和广发基金，以及长线险资军者太平洋保障，每均出资 1000 万好意思元。此外，基石投资者中还包括苏州魔速。

这幕，号称 Momenta 渊博且慎重的生态系统的直不雅体现。"全明星"基石声势，构建起阴私技艺研发、整车量产、供应链配套、各人市集、成本运作的好意思满生态壁垒，放眼通盘行业王人实属悲凉，是 Momenta 大概坐稳"物理 AI 股"的伏击中枢支握。

突出而言，Momenta 的上市，象征着成本市集终于迎来以物理 AI 为中枢主业、领有老到商用体系、具备握续迭代才能的上市公司，而投资东说念主也用真金白银投出了贵重票。

理睬物理 AI " GPT 时刻"

价值重估时间

如你所见，AI 时间的分水岭正在到来。

犹记起 2025 年 7 月，黄仁勋次明确提倡，东说念主工智能的下个波涛是"物理 AI "。在 CES 2026 展会上，他再度用长达 90 分钟的演讲，宣告物理 AI 的" ChatGPT 时刻"行将到来。

与此同期，股宇宙模子风暴席卷各人。

本年 3 月，宇宙模子公司 AMI 负责完成约 10.3 亿好意思元种子轮融资，投后估值过 45 亿好意思元，举刷新欧洲有史以来种子轮融资领域记录，死后的掌舵者正是享誉各人的" AI 教父"杨立昆。时刻线再上前移，著明科学李飞飞创立的 World Labs 在 2 月初相通完成笔 10 亿好意思元（约合东说念主民币 70 亿元）新融资。

宇宙模子之是以如斯火爆，原因便在于其被视为物理 AI 的中枢引擎，为 AI 补上了"解析施行、交互施行"的要道环，继而让 AI 从"会生成"走向"会解析、会演、会活动"，是激励物理 AI " GPT 时刻"的要道紧缄口。

曹旭东曾示意，瞻望是智能进化的基石，物理 AI 的中枢在于对宇宙基础物理法例的度通晓。宇宙模子通过 World Model Prediction，瞻望物理宇宙将来的景色和交互逻辑，赢得解析物体的物理属、领会的因果关系、交互的潜在可能。

咱们将眼神拉回至 Momenta 的宇宙模子，行动物理 AI 的时空基座，共分为三个档次：层，宇宙模子预测验，通过海量果然驾驶数据的预测验，将物理法例、学问与因果关系压缩进模子，让模子懂物理；

二层，宇宙模子仿真，通过闭环仿真让模子领有练兵场，演本人步履变化时宇宙将如何演变，并对长尾场景进行能评估；

三层，辞宇宙模子中进行强化学习，这好比让模子领有了度接近"果然宇宙"的陶冶，让系统从"效法学习"走向"设想与探索"，自主习得在复杂博弈中作念出有谋略的才能，在端场景下的发扬越东说念主类驾驶员。

要道的在于，基于 Momenta 量产业务带来的过 120 亿公里实车里程，以及从中索要的 1 亿段黄金数据，Momenta R7 宇宙模子大概通过强化学习测验自我博弈进化，要道场景才能大幅升迁。

至此，纵览物理 AI 的三大中枢因素——宇宙模子技艺、果然数据领域、买卖化落地，Momenta 王人跑在了前方。从 100 万台的装车领域到 65 的细分市集份额，再到 24 亿元的年营收，这些数字共同勾画出物理 AI 公司从技艺到买卖的好意思满闭环，也解说了 Momenta 的产业地位界说权从何而来。

诚然，技艺终要总结产业价值的杀青。

Momenta 定位"平台"公司——依托 R7 宇宙模子，通了从 L2++ 量产补助驾驶到 L4 全东说念主驾驶的全技艺链路，实现了底层技艺通用化、场景适配多元化、迭代才能自主化。这套物理 AI 中枢体系，不仅适配智能出行场景，可蔓延至东说念主物流、东说念主货运、具身智能等多元实体场景，具备万亿赛说念拓展空间，拉开了与传统自动驾驶企业的技艺代差。

而委果的行业龙头，也例必具备各人化竞争力。着眼各人化布局，Momenta 的量产案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉好意思和北非的 10 多个国和地区实现落地。这次赴港 IPO 对 Momenta 而言，不仅多了个连接宇宙的平台，成心于各人化业务的蔓延。

此刻，场 AI 估值重构正在港股演出。所有东说念主王人在期待着，下个表象 AI 公司的出现。

著述起首：投资界原创 ｜ 作家：刘博

原文地址：https://news.pedaily.cn/202607/565967.shtml

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