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　　（开首：华泰睿念念）

　　中东模式虽仍反复，但风险偏好仍是树立，阛阓明锐度回落下提议弱化音信面往返念念路。本周或有波动，但重回前期低点概率不大。同期，讨论到往返层面阛阓热情已有，空间收窄，博弈低位补加价比也在缩小。预测来看，阛阓或将从热情开动过渡至事迹开动阶段，应矜恤产业与景气印迹下的结构契机。竖立上，短期可沿盈利预期布局，矜恤盈利筑底的互联网（云/大模子龙头）及盈利上修强盛的周期品（锂、铜）；中期仍提议抓有低波红利（如香港腹地股），并将半体（存储等）与大模子、云管事龙头上调至配，同期，沿表里需再平衡向，迟缓布局预备周期相近拐点的部分必需消耗（如乳品、调味品）。

小步伐稽察研报原文

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　　中枢不雅点

　　基本面：恒科盈利预期出现筑底迹象，改进药角落回落幅度较大

　　港股非金融彭博预期当年12个月盈利（简称盈利预期）近4周下修0.4，近1盘活为上修0.2。热门板块中，恒科盈利预期有筑底迹象，近1周上修1，改进药则延续点回落的下行趋势，近1周下修2。行业层面，有盈利预期上修趋势强，近4周/近1周永诀上修9.7/1.6，且从宽度上看，上修具有精深。电新上修幅度一样可不雅，但主要受到龙头股事迹预期开动，上修宽度相对小。从周度的变化看，煤炭、半体的盈利上修弹居前，近周均上修2.6。上周的强势板块中，硬件诱骗盈利预期仍不才修（-0.7）。

　　资金面：资金流入及沽空平仓开动港股树立

邮箱：215114768@qq.com

　　外资面，放弃周三，EPFR口径下外资净流入港股8.0亿好意思元（前周为净流入港股6.4亿好意思元），其中主动外资净流出0.1亿好意思元，被迫外资净流入8.1亿好意思元；沽空面，新期港股沽空往返比例-2.0pct至13.1，沽空抓仓两周累计着落0.05pct至2.38呈现空头平仓态势；南向面，上周南向净流入港股258亿港币，较前周净流出118亿港币转为大幅净流入，电子、银行、医药、石油石化、煤炭等板块流入名次靠前。

　　阛阓热情：已树立至中水平，各项想法均有所回升

　　从对点位上看，好意思股、A股多半指数已树立失地，港股主要指数还有空间（港股通指数、恒科及恒指仍低于好意思以伊战前水平2.8/2.0/1.9），构兵以来汽车、电新、医药等涨幅较。从热情模子上看，港股热情指数新读数44.0，树立至中区间。归因来看，由于南向转为净流入及好意思元不再走强，代表南向资金热情的流入强度、净买入强度与AH溢价永诀由前周的22/16/54回暖至25/26/65；往返及基本面视角下的RSI/隐波/换手/黄金隐含汇率等均有所回升。港股热情指数择时策略自旧年9月发布于今，设备保温施工纯多头/多空策略相对恒指额收益9.5/20.4，年化额收益15.4/34.0。

　　竖立：短期向平衡遏抑顾忌铜仁管道保温厂家，中期疼爱红利、AI与表里需再平衡

　　热情树立至中水位，本周又是地缘风险的遑急窗口，β层面的跌的空间有限，下阶段，板块间无意率走向分化。因此，面，咱们提议沿着盈利作念好结构，在盈利预期有筑底迹象的互联网（云和大模子龙头）和盈利上修趋势较强的有（锂、铜）中找α。另面，红利连续抓有，部分价比品种，如煤炭龙头等，遏抑吸筹。中期视角，，低波红利和香港腹地股（受益于香港腹地经济树立）提议连续抓有，二，AI链景气能见度仍，半体（存储等）、大模子和云管事先的互联网龙头上调至配。三，沿表里需再平衡搬动结构，增配筹码迟缓出清，预备周期处于拐点隔壁的部分必需消耗品，如乳品、调味品等。

　　风险领导：地缘模式波动、策略力度不足预期。

　　图表

　　阛阓确认

　　估值相比

　　港股盈利

　　港股资金面和阛阓热情

　　回购、增发、IPO及解禁

　　风险领导

　　地缘模式波动风险：地缘冲破可能扼制风险偏好铜仁管道保温厂家，致外资流出与阛阓波动急剧升，使得行情走势与咱们的不雅点有所各别。

　　策略力度不足预期风险：若后续阛阓过热使得联系复旧策略力度消弱，可能逆转现时的估值进取趋势或压缩往返活跃度，使得阛阓的走势与咱们的不雅点有所各别。

　　联系研报

　　研报：《矜恤景气开动》2026年4月19日

　　易   峘 研究员 SAC No． S0570520100005 SFC No． AMH263

　　李雨婕 研究员 SAC No． S0570525050001 SFC No． BRG962

　　孙瀚文 研究员 SAC No． S0570524040002 SFC No． BVB302

　　何   康  PhD 研究员 SAC No． S0570520080004 SFC No．BRB318

　　栾   迪  接洽东说念主 SAC No． S0570124120013

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牵扯剪辑：郝欣煜

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