滁州铝皮保温施工队 中信建投：东说念主形机器东说念主产业投资机遇
2026-07-06 08:19:28
来源：中信建投证券磋议 滁州铝皮保温施工队
7月2日，证监会网站音尘，证监会开心宇树科技股份有限公司次公开刊行股票的注册恳求。动作具身智能的代表企业，宇树科技行将在科创板上市，冲击A股“东说念主形机器东说念主股”。
中信建投契械团队、医药团队、汽车团队、电新团队、金属和金属新材料团队共同出【东说念主形机器东说念主产业链新投资瞻望】系列磋议：
机械 | 工程机械5月赓续预期，宇树科技过会动东说念主形机器东说念主产业进程
机械 | 国产燃机出海趋势明确，东说念主形机器东说念主是物理AI好载体
机械 | 工程机械表里销经营线路强势，机器东说念主半马完赛成绩大幅晋升
机械 | 不绝荐半体设备，Figure机器东说念主直播分拣关注垂类应用放量拐点
机械 | 不绝荐燃气轮机板块，机器东说念主马拉松行将开赛国产链值得关注
机械 | 个国东说念主形机器东说念主尺度体系发布，AIDC发电设备不绝受益北好意思缺电
机械 | Optimus V3机器东说念主理续预热，工程机械1月表里销同比增
医药 | 外骨骼机器东说念主：产业链落魄游共振，国内市集高贵发展
医药 | 手术机器东说念主：AI驱动辅助操作迈向“自动驾驶” ，国产龙头扬帆群众市集
机械 | 东说念主形机器东说念主密切关注Optimus Gen3发布周期，半体设备景气度不绝确立
汽车 | 东说念主形机器东说念主产业加速落地，关注特斯拉引与国产链机遇
电新 | Optimus V3 Q1发布在即，国内施行厂落地加速，关注产业节拍收尾与低估值标的
金属和金属新材料 | 生意化落地关注产业链认证，聚焦质才略
机械 | 东说念主形机器东说念主及具身智能：吹响量产元年军号，万亿赛说念开拔
汽车 | 机器东说念主：0-1量产元年，聚焦特斯拉等主机厂供应链实时刻迭代向
01 工程机械5月赓续预期，宇树科技过会动东说念主形机器东说念主产业进程
（1）东说念主形机器东说念主：宇树IPO成功过会，物理AI产业发展趋势明确，Optimus量产渐行渐近，板块波动聚焦质才略。（2）AIDC发电设备：能源累计获100台燃机订单，国产整机出海趋势明确。（3）工程机械：5月表里需赓续预期，低位刚烈布局。（4）半体设备：华为发布韬定律+两存进IPO，产业趋势明确。（5）锂电设备：储能死力+固态破局，设备端迎来景气与盈利拓荒共振。
东说念主形机器东说念主：宇树IPO成功过会，物理AI产业趋势发展明确。物理AI是东说念主工智能的下波海浪，机器东说念主是AI好的物理载体之。近期机器东说念主板块有所疗养，主要系资金情态面波动，但物理AI叙事是切实进的产业趋势值得怜爱。此外，Optimus量产渐行渐近，近期对供应链量产量纲率领渐渐明晰，其放量节拍渐渐得以考据，后续V3居品发布、量产进仍值得密切关注。此外，国产机器东说念主公司IPO不绝进，有望带来施行估值重估，预计畴昔个季度内板块催化不断，建议聚焦质才略。
AIDC发电设备：能源累计获100台燃机订单，国产燃机出海趋势明确。广瀚燃机（能源迤逦控股子公司）国产型号燃气轮机订单面前已冲突100台，假定均为25MW已达2.5GW，预期。2025年能源燃气蒸汽能源营收17.98亿元，年内新签燃机供货订单同比增长40.7。当前广瀚燃机订单爆满，再次印证了国产燃机出海趋势正在加速，借助此轮群众紧缺快速成长。近期国产燃机出海订单频出，以能源、东电气、航发能源等为代表。产业链加价也在不绝落地，继3月GEV等公司燃机加价后，杰瑞订单不绝加价，盈利智力有望跨越晋升。笔据咱们测算，2028年群众燃机需求将150GW，预计群众燃机供给不到100GW，缺口不绝扩大，赓续看好燃机产业链。
工程机械：5月挖机表里销赓续预期，低位刚烈布局。 2026年5月销售各种挖掘机24794台，同比增长36.2。其中：国内销量11628台，同比增长38.6；出口13166台，同比增长34.2。国内、外增速提速，本年挖机内销呈现较为明的旺季后移，因为本年春节比拟昨年较晚，国内挖机自3月以来复原较的同比正增长，预计后续将赓续看护增长。出口看护较强线路，并未受形状、关税变化、降息等扰动，工程机械增态势依旧看护。挖机形态，头部企业运转加价。5月1日，三重机发布的《敬告客户书》，明确自5月15日起，挖掘机居品价钱上调5。5月8日，徐工挖机发布《对于徐工挖掘机居品价钱疗养的示知》，晓示自6月1日起，针对不同机型居品价钱上调3-5个百分点。5月8日，柳工发布《对于柳工挖掘机居品价钱疗养的示知》，晓示自2026年5月20日起，对挖掘机居品价钱上调5。三给出的加价事理均因为原材料价钱高涨，加价幅度约5，反应年头以来的行业价钱战趋缓，转向良发展。
半体设备：华为发布韬定律，看好半体产业趋势。华为这次建议的韬定律亦然率领国内畴昔量度芯片和系统跨越的要主义，不再是“几纳米”，而是“完成项任务需要些许期间”。 此前摩尔定律是只在晶体管层作念微缩。#韬定律是在大的框架体系去作念化。从仅仅“晶体管层”——“电路层、芯片、系统/数据中心”举座的化去完成期间常数的减少。华为提到的核心工艺包括逻辑折叠时刻、统总线、Hi-ONE 近封装光学 I/O 时刻。咱们领路，固然名词表述可能不同，但大体也属于封装的鸿沟，逻辑折叠亦然用三维结构代替平面结构，相较传统的前说念工艺，具体新增工艺包括搀杂键合、减薄，多的CMP，需求的测试等等。咱们觉得：（1）制程的空间被开，此前大普遍操心莫得EUV光刻机作念不到时刻代，这次是次公开发声，半体畴昔是星辰大海。（2）利好总共半体设备，制程空间开后，设备使用价值量以及遥远空间都开。（3）封装的怜爱度要晋升，核心增量才略有 键合、CMP/减薄、电镀、TSV等。
锂电设备：储能死力+固态破局，设备端迎来景气与盈利拓荒共振。锂电设备行业正处于需求结构拐点、麇集度加速晋升以及盈利渐渐拓荒的三重共振阶段。2026年4月国内锂电总排产235GWh，储能电芯占比已达41.3，次著过能源电板，成为增长引擎，5月、6月行业排产赓续企，勾通刷新历史峰值。新需求AI 数据中心配储麇集落地、泰西能源电板扩产，2026 年行业订单增速预计20-30，头部企业国际订单占比有望升至30-50。盈利端也著，2025 年行业平均毛利率28.0，2026Q1 跨越晋升，跟着降本增以及订单规模应，归母净利率预计逐季度。此外，时刻迭代开中遥远成漫空间，固态0-1 量产+钠电规模化量产+装备智能化升成为核心干线，同期AI 智控与数字孪生普及，动良率晋升、停机期间减少，整线价值量与盈利智力跨越化。当前板块需求驱动逻辑明晰，油价与下流景气形成共振，赓续看好锂电设备与固态电板板块配置价值。
风险辅导：
（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中游成本品行业，承前启后，与宏不雅经济波动密切量度，要是国内宏不雅政策出现紧要转向，例必会影响机械行业总体需求。
（2）国际市集波动的风险：企业出海不成能帆风顺，畴昔的征途例必会出现多样各类的摩擦，是阶段的小插曲如故新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下流扩产不足预期的风险：若下流行业扩产不足预期，则相应的设备需求将会下跌，会对行业内公司订单、事迹等变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《周不雅点：工程机械5月赓续预期，宇树科技过会动东说念主形机器东说念主产业进程》
对外发布期间：2026年6月7日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许光坦 SAC 编号：S1440523060002 滁州铝皮保温施工队
SFC 编号：BWS812
陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007
籍星博 SAC 编号：S1440524070001
吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008
乔磊 SAC 编号：S1440525070006
02 国产燃机出海趋势明确，东说念主形机器东说念主是物理AI好载体
（1）东说念主形机器东说念主：机器东说念主是AI应用的迫切向，Optimus量产渐行渐近，国产机器东说念主公司IPO不绝进，板块波动聚焦质才略。（2）AIDC发电设备：产业链加价不绝落地，国产整机出海趋势明确。（3）工程机械：表里需保持强势，此时为好布局时点。（4）半体设备：华为发布韬定律+两存进IPO，产业趋势明确。（5）锂电设备：量度公司不绝挖掘二增长弧线，开启发展新周期。
东说念主形机器东说念主：机器东说念主是AI应用的迫切向，板块波动聚焦质才略。物理AI是东说念主工智能的下波海浪，机器东说念主是AI好的物理载体之，畴昔将稀有十亿个自主系统和机器东说念主系统在物理世界中运行。近期机器东说念主板块有所疗养，判断主要系资金情态面波动，但物理AI叙事是切实进的产业趋势，值得度怜爱。此外，Optimus量产渐行渐近，近期对供应链量产量纲率领渐渐明晰，其放量节拍渐渐得以考据，后续V3居品发布、量产进仍值得密切关注。此外，国产机器东说念主公司IPO不绝进，有望带来施行估值重估，板块催化不断，聚焦质才略。
AIDC发电设备：国产燃机出海趋势明确。近期国产燃机出海订单频出，产业链加价也在不绝落地，继3月GEV等公司燃机加价后，国产燃机也有加价趋势，盈利智力有望跨越晋升。缺电仍是全年干线，赓续看好燃机产业链。笔据咱们测算，2028年群众燃机需求将150GW，预计群众燃机供给不到100GW，缺口不绝扩大，赓续看好燃机产业链以及船改燃等趋势。
工程机械：表里需线路苍劲，此时为较好布局时点。挖机形态，头部企业运转加价。3月挖机销量预期后，4月表里销赓续预期。 4月销售各种挖掘机28745台，同比+29.8。其内16920台，同比+34.9；出口11825台，同比+23.2。国内增速提速，出口看护较增速。本年挖机内销呈现较为明的旺季后移，因为本年春节比拟昨年较晚，国内挖机自3月以来复原较的同比正增长，预计后续将赓续看护增长。出口看护较强线路，并未受形状、关税变化、降息等扰动，工程机械增态势依旧看护。
半体设备：华为发布韬定律，看好半体产业趋势。华为这次建议的韬定律亦然率领国内畴昔量度芯片和系统跨越的要主义，不再是“几纳米”，而是“完成项任务需要些许期间”。 此前摩尔定律是只在晶体管层作念微缩。#韬定律是在大的框架体系去作念化。从仅仅“晶体管层”——“电路层、芯片、系统/数据中心”举座的化去完成期间常数的减少。华为提到的核心工艺包括逻辑折叠时刻、统总线、Hi-ONE 近封装光学 I/O 时刻。咱们领路，固然名词表述可能不同，但大体也属于封装的鸿沟，逻辑折叠亦然用三维结构代替平面结构，相较传统的前说念工艺，具体新增工艺包括搀杂键合、减薄，多的CMP，需求的测试等等。咱们觉得：（1）制程的空间被开，此前大普遍操心莫得EUV光刻机作念不到时刻代，这次是次公开发声，半体畴昔是星辰大海。（2）利好总共半体设备，制程空间开后，设备使用价值量以及遥远空间都开。（3）封装的怜爱度要晋升，核心增量才略有键合、CMP/减薄、电镀、TSV等。
锂电设备：挖掘二增长弧线，开启发展新周期。锂电设备行业具有较强的成本开支周期属，早期市集增时，设备公司依赖下流电板厂大规模扩产实现增长，但当下流产能应用率下跌、扩产放缓时，设备订单会比终局需求剧烈波动，即呈现典型的“二阶”特征，因此设备厂直在进平台化与多元化转型，积谋求二增长弧线，面前来看初见成。二增长弧线的酷爱在于两点，是平滑主业波动，提收入质地；二是抬升估值核心，把公司从“周期设备商”重估为“平台型端装备商”。当前，锂电设备公司二增长弧线主要分三类核心向：①通用时刻+自动化处治案拓展到非锂电域，如光伏、3C、智能物流、汽车、半体等；②时刻赋能居品出海，国际电板厂扩产、随从国内客户出海、腹地化录用与服务等；③新时刻、新工艺向，固态电板、钠电板、干法电、等静压、覆信籍流体等。锂电设备公司中已解说时刻平台化智力，同期又保留新时刻期权的公司真恰巧得怜爱。
风险辅导：
（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中游成本品行业，承前启后，与宏不雅经济波动密切量度，要是国内宏不雅政策出现紧要转向，例必会影响机械行业总体需求。
（2）国际市集波动的风险：企业出海不成能帆风顺，畴昔的征途例必会出现多样各类的摩擦，是阶段的小插曲如故新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下流扩产不足预期的风险：若下流行业扩产不足预期，则相应的设备需求将会下跌，会对行业内公司订单、事迹等变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《周不雅点：工程机械5月赓续预期，宇树科技过会动东说念主形机器东说念主产业进程》
对外发布期间：2026年6月7日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
SFC 编号：BWS812
陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007
籍星博 SAC 编号：S1440524070001
吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008
乔磊 SAC 编号：S1440525070006
03 不绝荐半体设备，Figure机器东说念主直播分拣关注垂类应用放量拐点
（1）东说念主形机器东说念主：Figure03全天候直播包裹分拣任务，这标明东说念主形机器东说念主正在从实验室加速走向生意化应用阶段，东说念主形机器东说念主板块的核心已从主题投资向量产预期演进，关注垂类应用放量拐点。（2）AIDC发电设备：产业链加价不绝落地，国产整机出海趋势明确。（3）工程机械：表里需保持强势，此时为好布局时点。（4）半体设备：头部企业上调订单预期，长鑫重启上市。（5）固态电板设备：钠电放量在即，怜爱设备端新增量。
东说念主形机器东说念主：Figure机器东说念主直播分拣，关注垂类应用放量拐点。Figure03全天候直播包裹分拣任务，这标明东说念主形机器东说念主正在从实验室加速走向生意化应用阶段，东说念主形机器东说念主板块的核心已从主题投资向量产预期演进，机器东说念主在工业、生意、庭等场景的落地进程是当前成本市集关注的。F.03勾通分拣过80小时、处理过10万个包裹，这是东说念主形机器东说念主工业场景落地应用的迫切磨真金不怕火，解说其在自主、勾通、可靠面得到了明晋升。本年7-8月特斯拉Optimus模样有望启动量产，后续居品发布、量产进等值得关注。
AIDC发电设备：杰瑞与西门子开展计谋配合签约，国产燃机出海趋势明确。5月14日，杰瑞敏电与西门子能源在烟台杰瑞总部举行SGT燃气轮机计谋配合签约典礼。这次签约标志着双在燃气发电域的配合跨越化。近期国产燃机出海订单频出，以东电气、能源、航发能源等为代表，产业链加价也在不绝落地，继3月GEV等公司燃机加价后，杰瑞订单也不绝加价，国产燃机也有加价趋势，盈利智力有望跨越晋升。缺电仍是全年干线，赓续看好燃机产业链。笔据咱们测算，2028年群众燃机需求将150GW，预计群众燃机供给不到100GW，缺口不绝扩大，赓续看好燃机产业链以及船改燃等趋势。
工程机械：表里需线路苍劲，此时为较好布局时点。挖机形态，头部企业运转加价。5月1日，三重机发布的《敬告客户书》，明确自5月15日起，挖掘机居品价钱上调5。5月8日，徐工挖机发布《对于徐工挖掘机居品价钱疗养的示知》，晓示自6月1日起，针对不同机型居品价钱上调3-5个百分点。5月8日，柳工发布《对于柳工挖掘机居品价钱疗养的示知》，晓示自2026年5月20日起，对挖掘机居品价钱上调5。三给出的加价事理均因为原材料价钱高涨，加价幅度约5，反应年头以来的行业价钱战趋缓，转向良发展。3月挖机销量预期后，4月表里销赓续预期。 4月销售各种挖掘机28745台，同比+29.8。其内16920台，同比+34.9；出口11825台，同比+23.2。国内增速提速，出口看护较增速。本年挖机内销呈现较为明的旺季后移，因为本年春节比拟昨年较晚，国内挖机自3月以来复原较的同比正增长，预计后续将赓续看护增长。出口看护较强线路，并未受形状、关税变化、降息等扰动，工程机械增态势依旧看护。
半体设备：长鑫上市再度进，将点火板块热心。5月17日，上交所官网示，长鑫科技集团股份有限公司（简称：长鑫科技）科创板IPO新财报并复原审核，面前审核气象为“已受理”。下流扩产大周期进取越加明确。存储批量扩产已开启，国内两大存储厂商批量扩产已启动。逻辑存在预期可能，4月29日路透社报说念，好意思国将叫停对华虹供货，好意思国官员觉得，这些工场将坐褥的芯片。咱们不雅察到国内逻辑玩正在变多，通线以及良率晋升节拍精良，批量扩产行将到来，下半年扩产存在预期可能。封装行将放量，头部企业盛合晶微4月已上市，国内封装扩产预计将运转放量。自主可控趋势不断加强。近期好意思国MATCH法案、叫停华虹供货等事件均加强自主可控趋势，国内设备考据也额外成功，国产化率将进入快速晋升阶段。
锂电设备：钠电放量在即，怜爱设备端新增量。头部电板厂已冲突钠离子电板量产的行业难关及工程化问题，其钠新电板将于2026年底弘扬规模化量产，这标志着钠电弘扬开启了生意化元年。钠电对设备侧带来的影响并非颠覆变化，而是环境、工艺升后单GWh设备数目、使用时长与毛利的结构上行，组成设备端增量。跟着头部设备厂率领26H2或迎来钠电设备放量，建议关注后说念、装置段及洁净室量度标的。
风险辅导：
（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中游成本品行业，承前启后，与宏不雅经济波动密切量度，要是国内宏不雅政策出现紧要转向，例必会影响机械行业总体需求。
（2）国际市集波动的风险：企业出海不成能帆风顺，畴昔的征途例必会出现多样各类的摩擦，是阶段的小插曲如故新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下流扩产不足预期的风险：若下流行业扩产不足预期，则相应的设备需求将会下跌，会对行业内公司订单、事迹等变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《周不雅点：工程机械表里销经营线路强势，机器东说念主半马完赛成绩大幅晋升》
对外发布期间：2026年4月21日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
SFC 编号：BWS812
陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007
籍星博 SAC 编号：S1440524070001
吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008
乔磊 SAC 编号：S1440525070006
04 工程机械表里销经营线路强势，机器东说念主半马完赛成绩大幅晋升
（1）东说念主形机器东说念主：机器东说念主半马完赛成绩大幅晋升，建议关注量度国产链，产业底部聚焦质才略。（2）AIDC发电设备：产业链加价不绝落地，国产整机出海趋势明确。（3）工程机械：Q1汇兑影响事迹，但表里销经营线路强势。（4）半体设备：存储批量招标已开启，“去日化”逻辑将不绝收尾。（5）固态电板设备：25Q1新坚韧单预期，赓续看好锂电设备板块。
东说念主形机器东说念主：机器东说念主半马完赛成绩大幅晋升，建议关注量度国产链。2026机器东说念主半马开跑，举座畅通能以及完赛成绩大幅晋升；同期，本年赛事中自主航军队占比近40，百台机器东说念主靠自身传感器完成定位、建图、旅途经营和动态避障。自主航完赛解说机器东说念主领有了在通达复杂的确世界解放移动的智力，将具身智能“感知-有计议-限度”闭环跑通，有助于畴昔妥当多应用场景以加速落地。当前OptimusV3不绝预热中，后续居品发布、量产进等值得关注。
AIDC发电设备：产业链加价不绝落地，国产整机出海趋势明确。近期国产燃机出海订单频出，以东电气、航发能源等为代表。产业链加价也在不绝落地，3月GEV燃机加价，杰瑞股份继2025年11、12月接单2亿好意思金，2026年1、2、3月差异接单1.06、1.82、3.4亿好意思金后，公司取得六笔订单，本次金额3.01亿好意思金，依然为AIDC订单，2027年底前录用，本年度已累计接单9.29亿好意思金，且仍有多数意向订单，因为病笃的供需关系，继3月GEV等公司燃机加价后，杰瑞前天订单和本次订单不绝加价，盈利智力有望跨越晋升。缺电仍是全年干线，赓续看好燃机产业链。笔据咱们测算，28年北好意思AI带动电力需求100GW，筹商其他域燃机需求安靖在50GW附近，而群众燃机供给预计届时不到100GW，缺口渊博，燃机产业链排期到2030年往后以及加价是例必，外溢需求也需要怜爱。
工程机械：汇兑或影响Q1事迹，但表里销经营线路依旧强势。2026年3月销售各种挖掘机37402台，同比增长26.4。其中：国内销量24101台，同比增长23.5；出口13301台，同比增长32；内销复原正增长，主要系行业价钱战压力缓解、客户不雅望情态淹没并复原采购，出口看护增。咱们预计2026年国内市集有望实现10以上增长，出口有望实现15以上增长，表里需不绝共振进取。
半体设备：ASML 2026Q1法说会说起存储产能紧缺、逻辑不绝进量产以知足AI需求。本周ASML发布2026Q1事迹，2026Q1 EUV营收占比大幅晋升，韩国及存储需求繁盛，加速2026年及以后的产能爬坡，存储客户2026年产能已沿路售罄，供应管制将不绝到2026年以后；逻辑客户正在为多个制程节点建设产能，同期赓续进2纳米制程的量产，以知足AI居品的需求。存储批量招标已开启，“去日化”逻辑将不绝收尾。好意思国再抛MATCH法案，刚烈看好自主可控。曩昔好意思国制程节点的半体设备对于出口已严格管制，日、荷面虽有量度案出台，但比拟好意思国并不严格，曩昔怜爱“去好意思化”，现在加应该怜爱“去日化”，畴昔半体设备自主可控是例必趋势，光刻机亦然畴昔攻关。总体来看，下流扩产面，预计2026年fab厂成本开支仍将进取，其中存储详情强，逻辑有望赓续看护苍劲线路。国产化率面，下流对国产设备普遍加速考据入，部件、尤其是模组类部件国产化进程有望加速，板块举座基本面向好，本轮应当加怜爱“去日化”。
锂电设备：25Q1新坚韧单预期，赓续看好锂电设备板块。锂电设备行业在头部电板厂商扩产潮及储能需求增长的动下，迎来订单和事迹的苍劲拓荒。季度设备头部企业签单大幅预期，同比环比赓续增，预计全年设备端“订单强复苏—录用智力晋升—利润率拓荒”逻辑将不绝考据。当前板块需求驱动逻辑明晰，油价与下流景气形成共振，赓续看好锂电设备与固态电板板块配置价值。
风险辅导：
（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中游成本品行业，承前启后，与宏不雅经济波动密切量度，要是国内宏不雅政策出现紧要转向，例必会影响机械行业总体需求。
（2）国际市集波动的风险：企业出海不成能帆风顺，畴昔的征途例必会出现多样各类的摩擦，是阶段的小插曲如故新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下流扩产不足预期的风险：若下流行业扩产不足预期，则相应的设备需求将会下跌，会对行业内公司订单、事迹等变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《周不雅点：工程机械表里销经营线路强势，机器东说念主半马完赛成绩大幅晋升》
对外发布期间：2026年4月21日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
SFC 编号：BWS812
陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007
籍星博 SAC 编号：S1440524070001
吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008
乔磊 SAC 编号：S1440525070006
05 不绝荐燃气轮机板块，机器东说念主马拉松行将开赛国产链值得关注
（1）东说念主形机器东说念主：机器东说念主马拉松比赛有望于4.19召开，国产链值得关注，Optimus模样不绝进中，V3发布、量产进展值得关注。（2）AIDC发电设备：产业链加价不绝落地，国产整机出海趋势明确。（3）工程机械：3月内销复原正增长，出口看护增；（4）半体设备：存储批量招标已开启，“去日化”逻辑将不绝收尾；（5）固态电板设备：固态电板冲刺量产上车，静待设备端招标催化。
东说念主形机器东说念主：Optimus模样不绝进中，V3发布、量产进展值得关注。OptimusV3虽未于Q1发布，但模样仍在稳步进中，结合特斯拉机器东说念主的招聘公告、工场建设信息，预计模样进渐渐加，Optimus量产脚步逐步围聚。当前OptimusV3不绝预热中，后续居品发布、量产进等值得关注。宇树科技等国产机器东说念主公司IPO不绝进，施行居品价值量且接近终局客户，在产业链中地位著、力凸；机器东说念主马拉松比赛有望于4.19召开，施行厂商有望估值重估，建议关注量度供应链。当前机器东说念主板块渐渐进入配置区间，宇树IPO和特斯拉V3均蓄势待发，底部建议聚焦质才略。
AIDC发电设备：产业链加价不绝落地，国产整机出海趋势明确。近期国产燃机出海订单频出，以东电气、航发能源等为代表。产业链加价也在不绝落地，3月GEV燃机加价，杰瑞股份继2025年11、12月接单2亿好意思金，2026年1、2、3月差异接单1.06、1.82、3.4亿好意思金后，公司取得六笔订单，本次金额3.01亿好意思金，依然为AIDC订单，2027年底前录用，本年度已累计接单9.29亿好意思金，且仍有多数意向订单，因为病笃的供需关系，继3月GEV等公司燃机加价后，杰瑞前天订单和本次订单不绝加价，盈利智力有望跨越晋升。缺电仍是全年干线，赓续看好燃机产业链。笔据咱们测算，28年北好意思AI带动电力需求100GW，筹商其他域燃机需求安靖在50GW附近，而群众燃机供给预计届时不到100GW，缺口渊博，燃机产业链排期到2030年往后以及加价是例必，外溢需求如航改燃、船改燃等也需要怜爱。
工程机械：3月挖机内销复原同比增长，出口看护增。2026年3月销售各种挖掘机37402台，同比增长26.4。其中：国内销量24101台，同比增长23.5；出口13301台，同比增长32；内销复原正增长，主要系行业价钱战压力缓解、客户不雅望情态淹没并复原采购，出口看护增。咱们预计2026年国内市集有望实现10以上增长，出口有望实现15以上增长，表里需不绝共振进取。
半体设备：存储批量招标已开启，“去日化”逻辑将不绝收尾。好意思国再抛MATCH法案，刚烈看好自主可控。曩昔好意思国制程节点的半体设备对于出口已严格管制，日、荷面虽有量度案出台，但比拟好意思国并不严格，曩昔怜爱“去好意思化”，现在加应该怜爱“去日化”，畴昔半体设备自主可控是例必趋势，光刻机亦然畴昔攻关。总体来看，下流扩产面，预计2026年fab厂成本开支仍将进取，其中存储详情强，逻辑有望赓续看护苍劲线路。国产化率面，下流对国产设备普遍加速考据入，部件、尤其是模组类部件国产化进程有望加速，板块举座基本面向好，本轮应当加怜爱“去日化”。
锂电设备：固态电板冲刺量产上车，静待设备端招标催化。固态电板域产业化进展著，各大企业麇集公告产线投产、模样备案和融资落地，示中试、量产线密集落地和景气度回升。当前板块举座处于“击球区”， 头部电板厂也已启动GWh全固态电板坐褥设备招标，计议2027年实现小批量示范装车，2030年达成大规模量产方向，对于设备企业订单收尾和事迹开释的期间窗口正在开，产业链量价都升可期，赓续看好锂电设备与固态电板板块配置价值。
风险辅导：
（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中游成本品行业，承前启后，与宏不雅经济波动密切量度，要是国内宏不雅政策出现紧要转向，例必会影响机械行业总体需求。
（2）国际市集波动的风险：企业出海不成能帆风顺，畴昔的征途例必会出现多样各类的摩擦，是阶段的小插曲如故新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下流扩产不足预期的风险：若下流行业扩产不足预期，则相应的设备需求将会下跌，会对行业内公司订单、事迹等变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《周不雅点：不绝荐燃气轮机板块，机器东说念主马拉松行将开赛国产链值得关注》
对外发布期间：2026年4月15日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
SFC 编号：BWS812
陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007
籍星博 SAC 编号：S1440524070001
吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008
乔磊 SAC 编号：S1440525070006
06 个国东说念主形机器东说念主尺度体系发布，AIDC发电设备不绝受益北好意思缺电
（1）东说念主形机器东说念主：东说念主形机器东说念主与具身智能尺度化（HEIS）年会召开，弘扬发布《东说念主形机器东说念主与具身智能尺度体系（2026版）》，Optimus V3不绝预热，后续Gen3定点、新品发布、国产机器东说念主厂商IPO进展等事件催化值得关注，底部建议聚焦质才略。（2）AIDC发电设备：北好意思缺电不绝演绎，供需缺口扩大，关注燃机、船改燃等趋势。（3）半体设备：Q1将迎密集催化，看好板块行情。（4）固态电板设备：头部车企再次明确固态量产期间，产业化进程提速催化板块春季行情。
东说念主形机器东说念主：个国东说念主形机器东说念主尺度体系发布，2026年有望成为垂类应用放量大年。2月28日，东说念主形机器东说念主与具身智能尺度化（HEIS）年会召开，弘扬发布《东说念主形机器东说念主与具身智能尺度体系（2026版）》，这是我国个隐没东说念主形机器东说念主全产业链、全生命周期的尺度顶层假想。春晚机器东说念主扮演不仅展现了机器东说念主超卓的畅通智力，点火C端热心。瞻望板块后续，Gen3发布、国产机器东说念主厂商IPO进展等事件催化值得关注，底部建议聚焦质才略，独揽详情和灵巧手等核心变化。
工程机械：预计1-2月表里销看护较好增长， 2026Q1开门红行情运转演绎。2026年1月国内挖机销量8723台，同比增长61.4；出口挖机销量9985台，同比增长40.5，均实现增，筹商昨年1月有春节假期影响，1、2月忖度线路存参考酷爱，若简便剔除春节假期影响（假定春节假期期间逐日销售量为其他期间的日均销量），国内同比+35，出口同比+18，表里销依旧看护较快增长，内销赓续实现大周期复苏，出口因1月1日俄罗斯报废税政策疗养存在部分需求前置，在此情况下出口仍有较好增速，线路苍劲。总体来看，咱们预计2026年国内市集有望实现10以上增长，出口有望实现15以上增长，表里需不绝共振进取。
半体设备：2025Q4 ASML新坚韧单预期，大陆收入对值接近历史点。AI驱动的逻辑、存储扩产需求不绝进取。从国内fab扩产角度来看，逻辑缺口较大，自主可控配景下，看好后续逻辑扩产加速；存储大周期进取，两存大幅扩产详情强，弹值得期待。同期看好国内封装后续放量。
锂电设备：头部车企再次明确固态量产期间，产业化进程提速催化板块春季行情。比亚迪显露其在固态电板等新时刻向的研发进程，已在电板轮回寿命、快充等域实现冲突，从当前的研发趋势来看，固态电板产业已从实验室迈向产线，时刻道路上硫化物电解质明确成为主流向，固态电板有望于2027年实现小批量坐褥，产业化进程提速催化锂电设备行情，赓续看好固态电板板块的配置价值。
叉车&移动机器东说念主：1-2月叉车表里销预计双增，看好聪敏物流量度业务放量。看好叉车表里需共振进取。头部企业积布局智能物流、东说念主叉车，2025年Q4已出物流域具身智能量度居品，“东说念主化”有望快速放量。
风险辅导：
（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中游成本品行业，承前启后，与宏不雅经济波动密切量度，要是国内宏不雅政策出现紧要转向，例必会影响机械行业总体需求。
（2）国际市集波动的风险：企业出海不成能帆风顺，畴昔的征途例必会出现多样各类的摩擦，是阶段的小插曲如故新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下流扩产不足预期的风险：若下流行业扩产不足预期，则相应的设备需求将会下跌，会对行业内公司订单、事迹等变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《周不雅点：个国东说念主形机器东说念主尺度体系发布，AIDC发电设备不绝受益北好意思缺电》
对外发布期间：2026年3月2日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
SFC 编号：BWS812
陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007
籍星博 SAC 编号：S1440524070001
吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008
乔磊 SAC 编号：S1440525070006
07 Optimus V3机器东说念主理续预热，工程机械1月表里销同比增
（1）东说念主形机器东说念主：Optimus V3不绝预热，后续Gen3定点、新品发布、春晚机器东说念主扮演、国产机器东说念主厂商IPO进展等事件催化值得关注，底部建议聚焦质才略。（2）工程机械：1月挖机表里销同比增，赓续看好26Q1开门红。（3）半体设备：Q1将迎来密集催化，看好板块行情。（4）固态电板设备：双电干法工艺规模量产，固态电板制片断迎来迫切里程碑。
东说念主形机器东说念主：Optimus V3不绝预热，建议聚焦质才略。特斯拉Gen3发布节拍等举座恰当预期，居品量产经营明确。Optimus将是通用机器东说念主，不错通过不雅察东说念主类行动等式来学习完成任务。特斯拉正引群众“物理AI”产业变革，东说念主形机器东说念主动作其核心扶直之，不绝进行“数据-算法-硬件”闭环迭代。居品也有望渐渐从B端向C端蔓延，渐渐开东说念主形百万台预期空间。瞻望板块后续，Gen3定点、新品发布、春晚机器东说念主扮演、国产机器东说念主厂商IPO进展等事件催化值得关注，底部建议聚焦质才略，独揽详情和灵巧手等核心变化。
工程机械：1月表里销同比增，赓续看好2026Q1的开门红行情。2026年1月国内挖机销量8723台，同比增长61.4；出口挖机销量9985台，同比增长40.5，均实现增，筹商昨年1月有春节假期影响，1、2月忖度线路存参考酷爱，若简便剔除春节假期影响（假定春节假期期间逐日销售量为其他期间的日均销量），国内同比+35，出口同比+18，表里销依旧看护较快增长，内销赓续实现大周期复苏，出口因1月1日俄罗斯报废税政策疗养存在部分需求前置，在此情况下出口仍有较好增速，线路苍劲。总体来看，咱们预计2026年国内市集有望实现10以上增长，出口有望实现15以上增长，表里需不绝共振进取。
半体设备：2025Q4 ASML新坚韧单预期，大陆收入对值近历史点。AI驱动的逻辑、存储扩产需求不绝进取。从国内fab扩产角度来看，逻辑缺口较大，自主可控配景下，看好后续逻辑扩产加速；存储大周期进取，两存大幅扩产详情强，弹值得期待。同期看好国内封装后续放量。
锂电设备：双电干法工艺规模量产，固态电板制片断迎来迫切里程碑。特斯拉晓示在锂电板坐褥工艺上告成实现要道冲突，已具备双电干规章模化量产条目，铝皮保温并将其应用于4680电板坐褥才略，电板制造才略迎来迫切里程碑事件。从产业趋势看，尽管湿法仍是当前固态电板产线的主流选拔，但干法凭借成本、工艺适配等详细势，正渐渐成为下代固态电板前说念工艺的迫切向。
叉车&移动机器东说念主：12月叉车外售看护增长，看好聪敏物流量度业务放量。12月大车内销-12，下滑主要系昨年同期基数较，另外量度企业完成年度方向后减少国内发货，外售增长4，实现和缓增长。看好叉车表里需共振进取。头部企业积布局智能物流、东说念主叉车，2025年Q4已出物流域具身智能量度居品，“东说念主化”有望快速放量。
风险辅导：
（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中游成本品行业，承前启后，与宏不雅经济波动密切量度，要是国内宏不雅政策出现紧要转向，例必会影响机械行业总体需求。
（2）国际市集波动的风险：企业出海不成能帆风顺，畴昔的征途例必会出现多样各类的摩擦，是阶段的小插曲如故新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下流扩产不足预期的风险：若下流行业扩产不足预期，则相应的设备需求将会下跌，会对行业内公司订单、事迹等变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《周不雅点：Optimus V3机器东说念主理续预热，工程机械1月表里销同比增》
对外发布期间：2026年2月8日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
SFC 编号：BWS812
陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007
籍星博 SAC 编号：S1440524070001
吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008
乔磊 SAC 编号：S1440525070006
08 外骨骼机器东说念主行业系列说明之二：产业链落魄游共振，国内市集高贵发展
频年来政策救助力度渐渐加大，在时刻、支付和应用三面核心驱动下，外骨骼机器东说念主迈入生意化加速阶段。跟着下流市集需求的膨大和居品的逐步训诲，外骨骼机器东说念主市集规模快速增长，C端市集有望放量。上游核心部件才略，外骨骼机器东说念主需求增长有望带动框力矩电机和姿态传感器市集扩容；中下流应用才略，国内企业面前居品以医疗康复为主，正在渐渐拓展消耗类、工业类等域居品，2025年以来多企业接踵发布消耗助力居品。行业的居品更正、能、成本裁减有望动生意化加速落地，建议关注上游部件企业，以及中下流企业业务布局及进展。
政策救助：频年来救助力度渐渐加大，国表里骨骼机器东说念主市集高贵发展。2021年以来，国务院、工信部、药监局等部门陆续发布政策，从顶层假想层面救助机器东说念主行业发展。2023年1月，工信部等17个部门发布《“机器东说念主+”应用行动实施案》，明确建议积动外骨骼机器东说念主、养老照看机器东说念主等在养老服务场景的应用考据；2025年7月，国药监局发布《化全生命周期监管救助端医疗器械更正发展量度举措的公告》，建议加速发布医用外骨骼机器东说念主等量度尺度，积筹建医用机器东说念主尺度化时刻组织。跟着下流市集需求的膨大和居品的逐步训诲，在政策救助加大的配景下，国表里骨骼机器东说念主行业投融资市集热度也在逐步上升。
生意化加速：外骨骼机器东说念主迈入生意化加速阶段，核心驱动来自时刻、支付和应用三面：时刻层面，早期居品濒临能源、材料、限度等时刻瓶颈，如今电板能量密度晋升、轻量化材料应用和智能算法冲突，使外骨骼机器东说念主可靠；支付层面，曩昔昂成本松手普及，现在通过医保探索、生意保障配合及租出模式更正，减轻用户经济压力；应用层面，早期应用场景单，如今从医疗康复扩展到工业、消耗等多域，市集需求激增，动生意化进程加速。
市集规模：畴昔几年将快速增长，C端市集有望加速放量。笔据Markets and Markets等参议公司数据，2025年群众外骨骼市集规模约39亿元东说念主民币，预计畴昔6-8年内将保持快速增长；我国外骨骼机器东说念主市集规模仍处于快速增长阶段，笔据云湖参议数据，我国外骨骼机器东说念主市集规模从2018年的0.45亿元增长至2023年的10.6亿元，年复合增长率为88，跟着外骨骼机器东说念主居品能的晋升和下流医疗需求的增长，市集规模快速扩容。咱们判断，假定畴昔外骨骼机器东说念主在医疗康复、工业、消耗等域得到普及应用，外骨骼机器东说念主远期市集潜在需求有望达到千万台别、市集规模可达百亿，核心部件市集增量空间也在百亿，潜在空间渊博。
核心部件：外骨骼机器东说念主需求增长有望带动电机、降速器、姿态传感器等部件市集扩容。笔据咱们测算，千万台外骨骼机器东说念主，对应框力矩电机、谐波/行星降速器、姿态传感器增量市集空间差异为为32亿元、80/40亿元、40亿元。框力矩电机是外骨骼机器东说念主的迫切能源来源；降速器是外骨骼机器东说念主迫切传动部件；姿态传感器般位于外骨骼机器东说念主背部等要道位置，大略模拟东说念主的均衡和空间定向。
部分国产公司情况：面前的居品以医疗康复为主，渐渐拓展消耗类、工业类居品。
风险辅导：研发进程不足预期风险：外骨骼机器东说念主研发可能存在时刻瓶颈（如能源传动、感知限度等核心模块未冲突）、多学科交叉研发的成本压力、市集需求动态变化与政策疗养的概略情，以及产业链落魄游协同不足致的供应链延迟，致研发进程不足预期。学问产权和利风险：外骨骼行业触及的时刻时时具有较的时刻门槛，企业需进入多数资源进行自主研发。但在时刻保护不力的情况下，可能濒临学问产权被侵扰的风险，这不仅会影响企业的研发进入答复，还可能对通盘行业的健康发展变成负面影响。主营业务事迹不达预期风险：外骨骼机器东说念主量度上市公司主营业务包括医疗器械等，受行业政策和公司经营影响，主营业务事迹有可能不足预期。生意化进程不足预期风险：外骨骼机器东说念主时刻从实验室到生意化应用的颐养难度大，需要多数的资金进入和期间成本，且存在生意化进程不足预期的风险。
说明来源
证券磋议说明称号：《外骨骼机器东说念主行业系列说明之二：产业链落魄游共振，国内市集高贵发展》
对外发布期间：2026年2月1日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
袁清慧 SAC编号：S1440520030001
SFC编号：BPW879
许光坦 SAC编号：S1440523060002
在存 SAC编号：S1440521070003
SFC编号：BVA292
贺菊颖 SAC编号：S1440517050001
SFC编号： ASZ591
刘慧彬 SAC编号：S1440523050001
SFC编号：BXF087
籍星博 SAC编号：S1440524070001
华冉 SAC编号：S1440525100002
09 手术机器东说念主：AI驱动辅助操作迈向“自动驾驶” ，国产龙头扬帆群众市集
手术机器东说念主是医疗器械域好的生意模式之，设备装机后将带动耗材不绝放量，形成安靖的收入和现款流。群众可对标龙头直观外科已过10000亿元市值，且渗入率及市集规模仍有较大增漫空间。国际龙头凭借先发势占据市集主地位，国产龙头加速进居品迭代，能已接近群众先水平，在良友手术面有所先，出海业务已占大部分收入比例且不绝增长，收入和市值均稀有倍增漫空间。咱们觉得，AI有望赋高手术机器东说念主实现自主操作，跨越辅助或替代医师的部仳离术操作经由，利好行业渗入率和量度公司估值晋升。
时刻趋势：一样汽车自动驾驶的L0-L5发展趋势，AI将驱起首术机器东说念主从辅助操作向自主手术的时刻演变。手术机器东说念主是医外行、眼、脑的蔓延与增强，具有操作精度、患者创伤小、术后复原快等势，已成为外科医师的迫切赋能器用。AI的学习速率和教授累积快于东说念主类，AI+机器东说念主畴昔或可在部仳离术域增强、解放、替代外科医师的就业，且不受情态、防卫力、劳累等的影响，群众和国产龙头均有量度布局，将动行业渗入率加速晋升。
生意模式：训诲且质，装机后将带动耗材放量并孝顺安靖现款流。群众龙头直观外科已达700多亿元收入，且仍保持安靖增长趋势。从直观外科、史赛克等群众龙头的收入看，耗材均是机器东说念主业务中的迫切来源，跟着存量装机设备的晋升，国产手术机器东说念主公司的收入结构也将发生变化，收入增长的安靖和详情渐渐增强。
出海进展：一样电动车行业的出海，手术机器东说念主龙头的群众份额正在快速晋升。依托的工程师红利、产业链势、丰富的手术教授，国产龙头在价比和互异化更正面具有定的势滁州铝皮保温施工队，国际进展和订单冲突不绝预期。直观外科此前在好意思国具有较市集份额，国产龙头公司正在加速渗入欧洲、东南亚等非好意思市集。
投资契机：需求远未被知足、渗入率有较大晋起飞间，出海冲突和AI赋能利好龙头公司的事迹和估值晋升。获利于化等势，在好意思国部分术式的手术机器东说念主的渗入率已过80。欧洲、、东南亚等国的渗入率比拟好意思国仍有渊博差距，跟着应用域在不绝拓展，行业市集规模有望不绝晋升，国产龙头有望成长为群众龙头。
估值重塑：对标群众龙头的万亿市值，国产龙头的收入和市值均有较大发展空间。参考东说念主形机器东说念主、脑机接口等域的投资教授，跟着特斯拉、直观外科等对标公司在AI+机器东说念主手术域的时刻冲突和量度催化，以及国产龙头公司国际不绝增长，量度公司市值有望不绝晋升。
为什么手术机器东说念主是器械域好的生意模式之？
设备+耗材+服务模式带来粘和不绝现款流。手术机器东说念主是设备、耗材、服务相结合的销售模式，耗材类居品具有采购频率、需求不绝强、毛利率相对较等势；设备类居品采购相对低频，但旦存量设备装机形陋习模，将会不绝带动耗材和服务需求开释，孝顺安靖的现款流。
手术机器东说念主设备不仅动作耗材流量进口，自己也具有价值量。比拟于IVD等设备+耗材行业多经受设备廉价或投放、耗材孝顺不绝现款流的模式，手术机器东说念主的设备具有的时刻壁垒、复杂的供应链和坐褥经由、强的安靖要求，因而机器东说念主设备也具有较的价值量和毛利率，大略成为迫切的收入来源赶早期的核心收入来源。
疗设备带来丰富的耗材品类需求，存量装机成为耗材放量基础。比拟于医学影像、IVD等查考搜检类需求，手术机器东说念主动作疗类设备需要在手术中使用多种类型的耗材，论是具有使用次数上限的机械臂配套的持针器，如故骨科机器东说念主定位标记配套耗材，或是骨科植入物、声刀、吻合器等次耗材，均大略带来不绝的收入孝顺。从直观外科、史赛克等群众龙头的收入结构来看，耗材均在机器东说念主业务中占大部分比例，跟着存量装机设备的晋升，国产手术机器东说念主公司的收入结构也将发生变化，事迹安靖和不绝有望晋升。
为什么渗入率和市集天花板还有较大晋起飞间？
应用域宽泛，妥当症不绝拓展：手术机器东说念主应用域从早的腔镜、骨科域拓展到呼吸说念、泛管、消化说念、经皮穿刺、神经外科等诸多域；在腔镜机器东说念主域，妥当症也阅历了从泌尿外科、妇科到普外科、胸外科的拓展过程。直观外科2025年手术量约315万例，同比增长18，增长主要驱能源来自好意思国市集普外科手术量的增长、非好意思地区非泌尿外科手术量的增长。
采购意愿仍未充分开释，设备配置需求远未得到知足：经过20余年的发展，临床医师对于手术机器东说念主的势依然有充分理解，但受限于设备单价较、采购政策松手、支付智力松手等原因，机器东说念主的配置需求远未得到知足。跟着居品的价比势凸、部分国医保支付政策渐渐化、配置证政策渐渐减弱，预计手术机器东说念主的装机有望不绝快速增长。
临床渗入率低，新兴市集需求仍待充分发掘：2024年，好意思国腔镜手术机器东说念主辅助手术渗入率约为21.9，同期仅为0.7，南好意思、东欧等地区渗入率预计也在低个位数水平；畴昔设备装机量的不绝晋升、支付环境的化、AI和良友手术时刻的应用将成为动渗入率晋升的迫切身分，尤其是新兴市集的快速发展将成为群众行业增长的主要驱能源。
AI若何赋高手术机器东说念主？为何手术机器东说念主时刻迭代有助于渗入率晋升？
AI时刻使手术机器东说念主如虎添翼，有望渐渐走向“自动驾驶”的终形态。面前AI在医疗机器东说念主中的应用主要包括：图像实期间析识别要道组织、预测出风险、指部分操作、匡助医师辅助有计议、基于手术经营智力完成骨科植入物定位等，大略使得操作度、率跨越晋升。面前手术机器东说念主的智能化还处于早期阶段，按照LoA 0至LoA 5（Level of Autonomy）的智能化分，面前大部仳离术机器东说念主仍处于LoA 0-1。跟着AI时刻的爆发式发展，手术机器东说念主也将渐渐迈向LoA 5（自主完成手术）。若手术机器东说念主能在自主操作面实现紧要冲突，在手术类型隐没面面有所晋升，有望为多手术提供辅助、解放或替代部分外科医师的手术过程，渗入率将大幅晋升。
直观外科居品仍在不绝升，力反馈等新时刻不绝冲突。2024年3月，直观外科新代平台da Vinci 5取得FDA批准，其算力较上代Xi系统晋升著，新增力反馈与术中回放，救助AI辅助应用拓展。腔镜机器东说念主的居品形态虽依然基本定型，但跟着临床渗入率的晋升和妥当症的拓展，在上仍有不绝化改造的空间。
良友手术出息庞大，装机量晋升将引量变到质变。获利于5G等通讯时刻的训诲，国产公司在良友机器东说念主手术域的时刻储备与临床教授相对先。良友手术的价值将跟着区域隐没范围扩大和装机数目晋升而渐渐得到体现，下层和偏远地区病院若能配备手术机器东说念主，医师飞刀将有所减少，有助于质手术资源向多地区渗入。
为什么看好国产企业在国际市集的成长？
时刻为核、渠说念为脉、价比为翼，造多维度竞争力闭环，适配不同区域市集需求。
居品力是国际驻足根基，工程师红利和产业链势铸就竞争力。国内企业不断实当前刻冲突，并依托工程制造势和供应链基础正实现对国际龙头的快速追逐，面前国产头部居品图迈、精锋、天玑等居品能有望对标国际龙头，在5G良友手术面具有先势，在AI赋能和自主操作的研发面有望都头并进。
怜爱利保护，能使得在国际迈出的每步都坚实有劲。笔据咱们对直观外科利布局的分析，公司在手臂腕部EndoWrist、3D清影像时刻、主控台的东说念主机交互假想等面具有较多核心利布局，其中好意思国市集的利保护为完善。短期来看国产企业的主要布局市集为非好意思市集，利风险相对较小，跟着直观外科公司部分利到期，以及国产龙头公司自主更正及恳求的利量越来越多，畴昔利诉讼风险将渐渐减弱。
渠说念搭建、销售团队、售后服务智力缺不成。国产手术机器东说念主公司出海禁受“新兴市集冲突+训诲市集耕”策略，面对于南好意思、东南亚、中东、“带路”国等达芬奇装机量相对不、隐没影响力有限、对价比要求较的市集实现快速冲突，另面，也针对欧洲等训诲市集客户不绝耕，渐渐建立起理解。销售团队需实现较原土化水平，度熟谙当地政策环境。在售后救助面，需要具备7*24小时快速响应智力，同期在研发坐褥层面磨充分，晋升居品安靖、裁减故障率。
充分理解后发势，凸价比和组合互异化。面，国产手术机器东说念主可应用直观外科等国际公司前期市集西席的遵守，使得用户快速了解居品与达芬奇异同，凸价比势。另面，国产居品在良友手术等新、单多孔体化系统等居品组合面也有望形成互异化点。
若何看待国内市集政策环境与竞争形态？
研发及准入壁垒，部分头部企业具有居品力势：手术机器东说念主研发门槛相对，需跨学科时刻与东说念主才的遥远累积，居品注册需完成严格的临床试验并通过复杂监管审批；手术机器东说念主动作疗类设备具有较风险，对居品训诲度、安靖、临床考据教授等要求；国内手术机器东说念主行业依然进入百花都放阶段，头部企业的先发势较为明，部分厂商已跨过早期时刻储备、临床注册门槛，但居品力和学问产权保护程度距离头部企业尚有差距，后续仍需要面对市集竞争的的确磨真金不怕火。
当前国内市集受配置证政策松手，配置证取消将利好放量：当前配置证政策与设备价值量形成双重管制，尽管设备单价较与病院资金压力仍是松手需求增量的迫切矛盾，但配置证稀缺使得廉价策略失；宏不雅上行业需求短期内难以实现以价换量果，微不雅上大略取得配置证的病院对于居品能的诉求可能于对价比的诉求。在国救助医疗时刻更正、手术机器东说念主成本和价钱渐渐下跌的配景下，咱们觉得畴昔配置证政策终将取消，国内手术机器东说念主渗入率将大幅晋升。
政策救助手术机器东说念主更正器械发展，立项指南利好渗入率晋升：国医保局印发《手术和疗辅助操作类医疗服务价钱模样立项指南（试行）》，救助更正器械发展，有助于渗入率的晋升。当前机器东说念主手术收费尺度尚未明确，2026年有望迎来收费尺度落地。在机器东说念主辅助手术的收费模样上，面前多数省份已有对于腔镜机器东说念主的收费目次，但对于骨科、支气管手术机器东说念主等收费模样仍有较多地区尚未隐没。在明确收费尺度的基础上，畴昔机器东说念主手术用度有望得到医保或商保隐没，跨越裁减患者背负、晋升手术渗入率。
畴昔形态演变：当前国内腔镜、骨科手术机器东说念主依然进入快速生意化放量阶段，部分其他类型的手术机器东说念主仍需要跨越研发准入壁垒。咱们觉得具有先发势的厂商有望凭借居品不绝迭代、临床手术量的不绝累积来看护居品能、安靖的势，畴昔行业麇集度仍然将保持较水平。
若何看待手术机器东说念主公司估值？
生意模式秀、行业成长强，大略赐与定估值溢价。详细来看，手术机器东说念主动作医疗器械域生意模式好的赛说念之，量度公经理当赐与定估值溢价；筹商到行业仍处于发展早期，畴昔10年群众手术机器东说念主市集仍有望实现15以上的行业复合增速，也成为行业估值的救助身分。
手术机器东说念主兼具机器东说念主及AI属，属于医疗科技板块，跟着国际冲突、收入增将迎来估值重塑。参考东说念主形机器东说念主、脑机接口等域量度指数及国产龙头的市值走势，群众可对标龙头的时刻冲突有望催化市值不绝高涨，咱们看好手术机器东说念主的AI和科技属，且其属于机器东说念主时刻落地应用较早的细分域之，跟着收入增长、国际时刻冲突、自主限度智力晋升，量度公司市值有望不绝晋升。
部分潜在的催化：部分企业跟着时刻更正，开发出可进入好意思国市集的手术机器东说念主；部分国产龙头的国际市集订单不绝增长，事迹有预期可能；配置证政策后续有望放开，渗入率和装机量将快速晋升。
风险辅导：
更正居品时刻迭代风险：手术机器东说念主时刻不绝迭代升，现存居品可能由于新时刻的出现而致终局需求或市集份额下跌等风险。
研发进程不足预期风险：手术机器东说念主研发周期相对较长，若研发进程不足预期，可能致居品获批期间延后，对量度公司的事迹成长带来不利影响。
生意化进程不足预期风险：新址品的临床接受度晋升需要定过程，新时刻的生意化广可能需要较多市集西席及销售进入，可能致新址品的渗入率晋升不足预期等风险。
市集竞争加重风险：同类居品若在研企业较多，可能致畴昔市集竞争加重，对居品订价、厂商利润率等不利影响。
利纠纷风险：手术机器东说念主出海对自主学问产权要求较，居品国际生意化可能存在利纠纷风险。
地缘政冲突及汇率波动风险：手术机器东说念主居品在国际销售可能濒临地缘政冲突致的市集准入、关税等问题，且国际收入可能存在汇率波动带来的概略情风险。
集采降价、DRGs等医保政策变化风险：国政策饱读舞更正医疗器械居品的研发、销售，但当同类居品数目较多时，仍有可能进入集采范围。DRGs可能对新址品支付带来定影响，部分地区依然出台针对更正居品的“除外支付”等救助政策，若量度医保政策对居品订价带来较大压力，可能致行业空间受到影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《手术机器东说念主：AI驱动辅助操作迈向“自动驾驶” ，国产龙头扬帆群众市集》
对外发布期间：2026年1月31日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
袁清慧 SAC 编号：S1440520030001
SFC 编号：BPW879
在存 SAC 编号：S1440521070003
SFC 编号：BVA292
贺菊颖 SAC 编号：S1440517050001
SFC 编号：ASZ591
李虹达 SAC 编号：S1440521100006
SFC 编号：BVA292
朱红亮 SAC 编号：S1440521080001
郑涛 SAC 编号：S1440524060004
刘慧彬 SAC 编号：S1440523050001
SFC 编号：BXF087
10 东说念主形机器东说念主密切关注Optimus Gen3发布周期，半体设备景气度不绝确立
东说念主形机器东说念主：特斯拉Optimus Gen3 Q1发布在即，V3量产经营明确，带动市集对于机器东说念主板块保持期待，而特斯拉供应链也渐渐进入去伪存果然考据期，底部建议聚焦质才略，独揽详情与核心变化。
特斯拉Optimus Gen3 Q1发布在即，底部建议聚焦质才略。特斯拉正引群众“物理AI”产业变革，东说念主形机器东说念主动作其核心扶直之，与智能驾驶分享FSD端到端大模子等时刻底座，开启“数据-算法-硬件”闭环迭代。特斯拉Optimus V3 Q1发布在即，V3量产经营明确，带动市集对于机器东说念主板块保持期待，而特斯拉供应链也渐渐进入去伪存果然考据期。瞻望板块后续，Gen3定点、新品发布、国产机器东说念主厂商IPO进展等事件催化值得关注，底部建议聚焦质才略，独揽详情和灵巧手等核心变化。
工程机械：12月挖机表里销双增长，起重机表里销增，赓续看好2026Q1的开门红行情。2025年12月汽车起重机销量同比+38.1，其内同比+39.1；出口同比+37.2；履带起重机销量同比+68.1，其内同比+95.5；出口同比+56.8。挖机销量23095台，同比+19.2。其内10331台，同比+10.9；出口12764台，同比+26.9。咱们预计2026年国内市集有望实现10以上增长，出口有望实现15以上增长，表里需不绝共振进取。
半体设备：台积电CAPEX率领预期，景气度再次确立，AI驱动的逻辑、存储扩产需求不绝进取。从国内fab扩产角度来看，逻辑缺口较大，自主可控配景下，看好后续逻辑扩产加速；存储大周期进取，两存大幅扩产详情强，弹值得期待。同期看好国内封装后续放量。
锂电设备：Q1催化不断，赓续态度刚烈看好固态电板板块春季行情。节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度就业会议在京召开，建议加速冲突全固态电板、别自动驾驶等时刻，这是固态电板时刻在迫切会议上被再次说起，跨越体现其迫切。与此同期，个国固态电板尺度《电动汽车用固态电板 1部分：术语和分类》已进入征求意见阶段，为固态电板成就为严格尺度，且以“搀杂固液电板”动作尺度术语，有望大减少行业名词混用的乱象。跟着固态电板中期验收按期进行，各企业中试线样品受到严苛查考，时刻案将跨越拘谨，详情渐渐增强，头部电板厂及整车厂有望开启新轮订单招标，看好春季行情下固态电板板块的配置价值。
叉车&移动机器东说念主：12月叉车外售看护增长，看好聪敏物流量度业务放量。12月大车内销-12，下滑主要系昨年同期基数较，另外量度企业完成年度方向后减少国内发货，外售增长4，实现和缓增长。看好叉车表里需共振进取。头部企业积布局智能物流、东说念主叉车，本年Q4已出物流域具身智能量度居品，“东说念主化”有望快速放量。
风险辅导：
（1）国内宏不雅经济波动的风险：机械是典型的中游成本品行业，承前启后，与宏不雅经济波动密切量度，要是国内宏不雅政策出现紧要转向，例必会影响机械行业总体需求。
（2）国际市集波动的风险：企业出海不成能帆风顺，畴昔的征途例必会出现多样各类的摩擦，是阶段的小插曲如故新趋势形成，需要审慎判断。
（3）下流扩产不足预期的风险：若下流行业扩产不足预期，则相应的设备需求将会下跌，会对行业内公司订单、事迹等变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《周不雅点：东说念主形机器东说念主密切关注Optimus Gen3发布周期，半体设备景气度不绝确立》
对外发布期间：2025年1月19日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
SFC 编号：BWS812
陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007
籍星博 SAC 编号：S1440524070001
吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008
乔磊 SAC 编号：S1440525070006
11 东说念主形机器东说念主产业加速落地，关注特斯拉引与国产链机遇
特斯拉正引群众“物理AI”产业变革，东说念主形机器东说念主动作其核心扶直之，与智能驾驶分享FSD端到端大模子等时刻底座，开启“数据-算法-硬件”闭环迭代。本周板块情态不绝回暖，催化面来自特斯拉Optimus V3 Q1发布在即、Gen3量产经营明确，另面，产业节拍进入实质收尾期。咱们觉得板块处于底部阶段，市集不绝博弈特斯拉2026年底百万台产线落地出息，预期上修有待新催化或量产进展考据。
1）特斯拉Optimus V3预计2026年Q1发布，Gen3假想定型与规模量产计议明确，其FSD端到端大模子、自研AI5/AI6芯片等时刻不绝构建物理AI核心壁垒。
2）2025 年 12 月 29 日，必选发布公告，公司首创东说念主、董事会主席兼 CEO 周剑承诺自当日起 12 个月内，不减持其持有的 7057.435 万 H 股必选股份。这次禁售承诺旨在安靖公司股权结构，救助 2026 年工业东说念主形机器东说念主万台产能方向，结合此前收购的锋龙股份制造与供应链资源，跨越强化产业协同与量产智力。
3）12 月 31 日，智元机器东说念主出个机器东说念主艺东说念主天团，携灵犀 X2、远征 A2 等四款机器东说念主亮相湖南卫视跨年演唱会。该天团不仅与艺东说念主同台唱跳，还参与红毯走秀、直播带货等才略，实现具身智能时刻在娱乐场景的规模化应用，拓展东说念主形机器东说念主生意价值范畴。
4）12 月 30 日，工信部东说念主形机器东说念主与具身智能尺度化时刻委员会弘扬启动就业，书记处设在电子学会。标委会将编制详细尺度化体系建设指南，2026 年底前发布批 10 项行业尺度，隐没多模态感知、整机安全等核心域，同期建立尺度对接机制，加速产业表率化落地。
5）1 月 4 日，京东物流完成国补政策实施后的单东说念主形机器东说念主配送服务，在北京向消耗者录用大尺寸电视。这次配送由东说念主形机器东说念主与京东小哥协同完成，依托 “东说念主机搭档” 模式晋升电配送率，标志着东说念主形机器东说念主弘扬切入民生消耗物流场景，后续将在宇宙多地广应用。
风险辅导：1、时刻迭代与产业化进程不足预期风险。机器东说念主行业仍处于时刻快速迭代和产业化前期。核心部件的时刻道路可能存在变化，若要道时刻进展或降本速率不足预期，或主要厂商的量产期间表迟，可能影响产业链量度企业的订单收尾和事迹开释。2、供应链依赖与成本波动风险。机器东说念主精密部件对原材料品性、价钱及供应链安靖较为敏锐。若上游要道原材料价钱出现剧烈波动，或国际精度部件供应因贸易摩擦等身分受阻，可能致坐褥成本增多、毛利率承压或坐褥进程延迟。3、市集竞争加重与估值波动风险。机器东说念主赛说念新进入者不断增多，可能致居品同质化竞争和价钱压力。部分标的估值可能已透支远期事迹，若行业竞争形态恶化或企业订单获取、客户拓展进程不足预期，可能激勉估值回调风险。4、政策变动与贸易环境风险。机器东说念主产业若畴昔产业扶持政策发生紧要疗养或补贴力度不足预期，可能影响行业需求开释节拍。同期，若群众贸易环境病笃局面升，量度关税或时刻壁垒晋升，可能对注于或计议开拓国际市集的机器东说念主企业的出口业务变成不利影响
说明来源
证券磋议说明称号：《东说念主形机器东说念主产业加速落地，关注特斯拉引与国产链机遇——东说念主形机器东说念主周报》
对外发布期间：2026年1月6日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
程似骐 SAC 编号：S1440520070001
SFC 编号：BQR089
陶亦然 SAC 编号：S1440518060002
许琳 SAC 编号：S1440522110001
SFC 编号：BVU271
朱玥 SAC 编号：S1440521100008
SFC 编号：BTM546
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
黎韬扬 SAC 编号：S1440516090001
任宏说念 SAC 编号：S1440523050002
介 SAC 编号：S1440521110005
马博硕 SAC 编号：S1440521050001
12 Optimus V3 Q1发布在即，国内施行厂落地加速，关注产业节拍收尾与低估值标的
机器东说念主板块行情不绝，多维旯旮催化值得关注。年头特斯拉上调出货预期与宇树春晚亮相动板块快速拉升，4月北京机器东说念主行动放置后热度回落，5月因Ray Kurzweil初创公司融资带来霎时提振，7月特斯拉Optimus V3出货与能预期晋升再度激勉，8月世界东说念主形机器东说念主大会与畅通会麇集展示晋升市集关注度，10月特斯拉三季报会议公布Gen3的假想定型迟至2026年Q1，2025年出货不足预期的音尘使板块回落。12月以来国内施行厂落地加速，同期特斯拉审厂等利好频出，板块不绝。
1）12月22日，星河通用机器东说念主与百达精工签署计谋配合，双将围绕工业精密制造的复杂场景，开展具身智能机器东说念主的规模化度应用，在百达精工卓著生态体系里面署过1000台星河通用具身智能机器东说念主。
2）据证券监督管理委员会音尘，12月23日杭州云处科技股份有限公司已弘扬启动上市辅。
3）12月26日，浙江荣泰发布公告，公司与苏州伟创电气科技股份有限公司拟在泰国共同出资诞生结伙公司，主要从事机电体化组件、智能传动系统及配套居品的研发及坐褥，共同开发应用于智能机器东说念主机电体化市集。
4）12月24日，必选发布公告，拟以“条约转让+要约收购”的组合式，收购交所上市公司锋龙股份43的股份，忖度对价约16.65亿元东说念主民币。这次计谋收购是必选完善产业链布局、强化核心竞争力的迫切举措。畴昔，必选将依托自身在东说念主形机器东说念主域的时刻势与生意化教授，结合锋龙股份的制造与供应链智力，化产业协同，不绝动东说念主形机器东说念主时刻的产业化落地。26日，必选1000台工业东说念主形机器东说念主WalkerS2在柳州告成下线，并与广西壮族自区东说念主民政府签约计谋配合条约。
5）12月26日，造旗下子公司圳市益机器东说念主科技有限公司、上海浩海星空机器东说念主有限公司与浙江仙通弘扬签署计谋配合条约。益机器东说念主依托母公司造的智能制造势，聚焦核心部件加工与供应；浙江仙通理解自身长，贯串机器东说念主拼装业务；浩海星空机器东说念主则凭借在具身智能时刻研发与场景需求挖掘的势，主时刻更正与应用场景拓展，三协同构建起互补的产业配合体系。
风险辅导：1、时刻迭代与产业化进程不足预期风险。机器东说念主行业仍处于时刻快速迭代和产业化前期。核心部件的时刻道路可能存在变化，若要道时刻进展或降本速率不足预期，或主要厂商的量产期间表迟，可能影响产业链量度企业的订单收尾和事迹开释。2、供应链依赖与成本波动风险。机器东说念主精密部件对原材料品性、价钱及供应链安靖较为敏锐。若上游要道原材料价钱出现剧烈波动，或国际精度部件供应因贸易摩擦等身分受阻，可能致坐褥成本增多、毛利率承压或坐褥进程延迟。3、市集竞争加重与估值波动风险。机器东说念主赛说念新进入者不断增多，可能致居品同质化竞争和价钱压力。部分标的估值可能已透支远期事迹，若行业竞争形态恶化或企业订单获取、客户拓展进程不足预期，可能激勉估值回调风险。4、政策变动与贸易环境风险。机器东说念主产业若畴昔产业扶持政策发生紧要疗养或补贴力度不足预期，可能影响行业需求开释节拍。同期，若群众贸易环境病笃局面升，量度关税或时刻壁垒晋升，可能对注于或计议开拓国际市集的机器东说念主企业的出口业务变成不利影响
说明来源
证券磋议说明称号：《Optimus V3 Q1发布在即，国内施行厂落地加速，关注产业节拍收尾与低估值标的——东说念主形机器东说念主周报》
对外发布期间：2025年12月28日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许琳 SAC 编号：S1440522110001
SFC 编号：BVU271
朱玥 SAC 编号：S1440521100008
SFC 编号：BTM546
程似骐 SAC 编号：S1440520070001
SFC 编号：BQR089
陶亦然 SAC 编号：S1440518060002
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
黎韬扬 SAC 编号：S1440516090001
任宏说念 SAC 编号：S1440523050002
介 SAC 编号：S1440521110005
薛鹭 SAC 编号：S1440525090001
13 生意化落地关注产业链认证，聚焦质才略
机器东说念主板块行情在阅历明回调后，在旯旮催化下迎来触底，谷歌等巨头纷纷布局，批科创创业机器东说念主ETF集体上报，后续Gen3定点、审厂结果与产业链认证进展等事件催化值得关注，底部建议聚焦质才略，独揽详情和灵巧手等核心变化。
巨头纷纷布局，批科创创业机器东说念主ETF集体上报，底部聚焦质才略。
1）12月3日，好意思国商务部长卢特尼克近期常常会识趣器东说念主行业的CEO，在“全力救助”（all in）该行业加速发展，还称特朗普政府正筹商来岁发布项对于机器东说念主的行政号令。若在国层面出台机器东说念主项行政令，将与、欧盟已发布的国机器东说念主/东说念主工智能计谋形成对标，跨越把“机器东说念主赛说念”确立为大国竞赛的固定科目。
2）12月8日，智元机器东说念主迎来5000台东说念主形机器东说念主量产下线录用。 5000 台灵犀 X2 录用给演员黄晓明就业室，用于娱乐场景探索。
3）特斯拉Optimus官发布展示2.8-3.1m/s的安靖慢跑，姿态接近东说念主类，徬徨小，这是2.5版块的迫切进展，为2026年头V3版块发布预热。
4）2025群众开发者时尚大会暨具身智能技巧大赛（GDPS 2025）于12月12日至14日在上海举行，东说念主形机器东说念主从“舞台秀”转向“擂台战”。同期，2025粤港澳大湾区东说念主工智能与机器东说念主产业大会（XAIR大会）在广州举办，600企业参展，展示东说念主形机器东说念主在咖啡制作、推拿等场景的应用。
投资建议：机器东说念主时刻道路仍在不绝迭代、产业链新进入者络绎不，市集关注居品能、客户送样等实质进展，尤其 Optimus定型有望动硬件时刻道路旯旮拘谨，度配套以致能径直拿到订单的标的将径直受益，当前特斯拉供应链将进入去伪存果然考据期。
风险辅导：1、时刻迭代与产业化进程不足预期风险。机器东说念主行业仍处于时刻快速迭代和产业化前期。核心部件的时刻道路可能存在变化，若要道时刻进展或降本速率不足预期，或主要厂商的量产期间表迟，可能影响产业链量度企业的订单收尾和事迹开释。2、供应链依赖与成本波动风险。机器东说念主精密部件对原材料品性、价钱及供应链安靖较为敏锐。若上游要道原材料价钱出现剧烈波动，或国际精度部件供应因贸易摩擦等身分受阻，可能致坐褥成本增多、毛利率承压或坐褥进程延迟。3、市集竞争加重与估值波动风险。机器东说念主赛说念新进入者不断增多，可能致居品同质化竞争和价钱压力。部分标的估值可能已透支远期事迹，若行业竞争形态恶化或企业订单获取、客户拓展进程不足预期，可能激勉估值回调风险。4、政策变动与贸易环境风险。机器东说念主产业若畴昔产业扶持政策发生紧要疗养或补贴力度不足预期，可能影响行业需求开释节拍。同期，若群众贸易环境病笃局面升，量度关税或时刻壁垒晋升，可能对注于或计议开拓国际市集的机器东说念主企业的出口业务变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《生意化落地关注产业链认证，聚焦质才略——东说念主形机器东说念主12月二周周报》
对外发布期间：2025年12月16日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
介 SAC 编号：S1440521110005
程似骐 SAC 编号：S1440520070001
SFC 编号：BQR089
陶亦然 SAC 编号：S1440518060002
朱玥 SAC 编号：S1440521100008
SFC 编号：BTM546
许琳 SAC 编号：S1440522110001
SFC 编号：BVU271
黎韬扬 SAC 编号：S1440516090001
任宏说念 SAC 编号：S1440523050002
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
郭衍哲 SAC 编号：S1440524010001
14 东说念主形机器东说念主及具身智能：吹响量产元年军号，万亿赛说念开拔
具身智能次出现在政府就业说明。2025年政府就业说明中出现的新词涵盖科技、经济、民生等多个域，其中科技域新词包括具身智能、6G、东说念主工智高手机和电脑、智能机器东说念主。此前，具身智能入选2024年度十大科技名词，2025年被写入政府就业说明，不仅将机器东说念主产业晋升至前所未有的计谋度，标志着具身智能弘扬成为国畴昔产业的发展向。10月28日发布的《中共中央对于制定国民经济和社会发展十五个五年经营的建议》建议，动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、六代移动通讯等成为新的经济增长点。
从倡导内涵来看，具身智能强调智能体与物理世界的细巧交融，代表了东说念主工智能域的全新范式。笔据宇宙科学时刻名词坚韧委员会界说，具身智能（Embodied Artificial Intelligence， EAI）是指种基于物理实体进行感知和行动的智能系统，其通过智能体与环境的交互来获取信息、领路问题、作出有计议并引申行动，从而展现出智能行动和妥当。其与传统东说念主工智能存在互异，后者主要指存在于打算机法式、云表服务器中的臆造智能，依赖于抽象的标记打算和数据处理，而具身智能则防卫通过物理实体的感知、畅通以及与外部环境的交互来实现理解，从而组成“感知-念念考-行动”的闭环。东说念主形机器东说念主动作具身智能的典型代表，被视为实现具身智能的佳载体之，但具身智能也可拓展至东说念主形机器东说念主之外广义上AI赋能的智能化设备。
详细生意化场景分析，预计具身智能远期市集规模过万亿。大模子带来的泛化智力是核心的变量和关注点，这种智力有契机让多个应用规模化，破机器东说念主在场景落地的进军。生意化场景评估是具身智能落地进程中的要道环，各场景需从多元维度进行分析与均衡。举例A端较为敬重多，接口便；B 端敬重精度、节拍、安靖，以及东说念主力替代的竣工，对交互泛化要求不；C端复杂度，敬重交互、泛化智力，需要保证安全，但对精度主义的要求相对宽松。
东说念主形机器东说念主板块关注核心从主题投资到量产预期。东说念主形机器东说念主指数相对涨跌主要受到T链进展（能迭代、硬件定型、量产率领）影响。特斯拉于2025Q3财报事迹会暗示，V3在量产制造面进行明改造，计议在2026Q1展示Optimus量产意图原型机；之后会去建设百万台Optimus坐褥线，但愿能在来岁年底前启动坐褥。Optimus Gen3的发布迟到来岁，但仍然不改东说念主形机器东说念主产业化落地的详情趋势，板块核心依然从主题投资渐渐向量产预期切换，核心关注供应链详情以及硬件新案。
东说念主形机器东说念主迈入量产元年，全年行业出货量在万台量。咱们梳理了施行厂商的东说念主形机器东说念主量产进程，具体来看，特斯拉2025年量产节拍放缓，Figure、1X等厂商开启新址品量产；国内东说念主形机器东说念主量产出货节拍快，首先在生意览、科研西席、工业搬运等场景落地，咱们预计2025年全年东说念主形机器东说念主行业出货量在万台量。从居品进展来看，各施行厂商积出新品迭代，软硬件能不绝升，东说念主形机器东说念主在特定场景已具备定落地应用智力。
机器东说念主供应链各才略协同冲突，产业化进程加速。当前东说念主形机器东说念主核心部件供应链呈现举座协同发展态势，不同才略进展节拍不同，但产业链举座正从时刻研发向规模化制造与生态构建过渡。
降本是行业发展的例必趋势。按照特斯拉远期对东说念主形机器东说念主的订价方向，以及近期国产东说念主形机器东说念主的订价，咱们觉得畴昔东说念主形机器东说念主整机成本可能在8万东说念主民币附近以致低。这意味着，跟着量产阶段的不断进，供应链各种参与者给的报价都将不绝下跌，畴昔这个行业的供应链额外像汽车行业的供应链，参与者能否廉价批量供货将组成核心竞争力。
东说念主形机器东说念主产业在0-1的趋势收尾前夜，特斯拉Gen3定型以及量产定点等潜在要道节点救助市集预期，同期Optimus定型有望动硬件时刻道路旯旮拘谨，板块或将渐渐进入到去伪存果然阶段，建议关注T链卡位势明确的核心标的。此外，国产链条来自于政策率领、成本运作、订单落地等面的催化不断，关注整机厂商以及核心配套供应链标的。咱们刚烈看好东说念主形机器东说念主产业趋势，聚焦T链和国产链详情的企业，同期关注灵巧手等才略新变化。
风险辅导：
1）宏不雅经济波动风险：若畴昔国表里宏不雅经济环境发生变化，下流行业投资放缓，将可能影响制造业的发展环境和市集需求，从而给机械行业公司的经营事迹和盈利智力带来不利影响。
2）贸易环境对行业经营影响较大的风险：频年来贸易环境概略情增多，逆群众化贸易主义跨越蔓延，部分国经受贸易保护治安，我国部分产业发展受到定冲击。
3）行业扩产不足预期的风险：若下流行业扩产不足预期，则相应的用设备等的需求将会下跌，会对行业内公司订单、事迹等变成不利影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《2026年投资策略说明：聚焦新时刻，寻找新增量》
对外发布期间：2025年11月11日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
许光坦 SAC 编号：S1440523060002
SFC 编号：BWS812
陈宣霖 SAC 编号：S1440524070007
籍星博 SAC 编号：S1440524070001
李长鸿 SAC 编号：S1440523070001
吴雨瑄 SAC 编号：S1440525070008
乔磊 SAC 编号：S1440525070006
15 机器东说念主：0-1量产元年，聚焦特斯拉等主机厂供应链实时刻迭代向
东说念主形机器东说念主板块投资已从早期主题投资过渡到成长拐点渐渐收尾阶段。从特斯拉22年9月底发布AI原型机到23年12月发布Gen2（二代）样机、24年底经营量产方向、25年Q3发布Gen2.5样机，到10月底明确26年Q1发布Gen3并开启规模量产，26年有望成为东说念主形机器东说念主产业硬件走向训诲开启大规模量产的元年。
2026年东说念主形机器东说念主产业将进入规模量产元年。特斯拉原定于本年底的发布和量产计议已被迟至2026年Optimus东说念主形机器东说念主计议于2026年三季度启动量产，Optimus V3（三代）发布迟至2026年季度发布，并计议于2026年底建设年产能达100万台的坐褥线，预计2026年产量至少为5万台。此外，Figure 03启动大规模制造计议，期年产能经营为1.2万台，计议在畴昔四年内累计坐褥10万台；宇树、智元及乐聚已开启上市进程，来岁或差异稀有千台量产计议；必选已陆续取得数个机器东说念主应用订单；小鹏机器东说念主计议26年4月硬件和软件进入量产准备，年底规模量产。
投资建议：守机待时，去伪存真，配置胜率及低估。机器东说念主板块行情在阅历了25年10月大幅疗养后，11月行情预计将进入预期整固后的去伪存真阶段，具体线路为：1）产业在0-1的趋势收尾前夜，特斯拉Optimus量产订单发包、Gen3样机定型发布等迫切节点救助市集预期，预期上修需要新轮催化落地或产业节拍收尾，当前建议守机待时；2）机器东说念主时刻道路仍在不绝迭代、产业链新进入者络绎不，市集关注居品能、客户送样等实质进展，尤其 Optimus定型有望动硬件时刻道路旯旮拘谨，度配套以致能径直拿到订单的标的将径直受益，当前特斯拉供应链将进入去伪存果然考据期；3）咱们看好三类标的配置价值，包括特斯拉链胜率、时刻迭代升向的增量才略、具备预期差的绩低估值。
风险辅导：
1、行业景气不足预期。2020年以来，汽车消耗需求增长明，新能源车渗入率快速晋升。跟着畴昔新能源扶持政策退坡，行业景气度或存在波动。
2、行业竞争形态恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂商和部件供应商竞相布局，跟着时刻跨越、新产能投放等供给要素变化，畴昔行业竞争或将加重，整车和部件企业的市集份额及盈利智力或将有所波动。
3、客户拓展及新模样量产进程不足预期。汽车电动智能化趋势下，现存整车和部件供应链形态迎来重塑，取得新客户和新模样增量的部件公司有望受益，而部分部件公司市集份额可能受到影响。
说明来源
证券磋议说明称号：《汽车2026年投资策略说明：智驾蓄力，机器东说念主冲突，汽车科技属进阶》
对外发布期间：2025年11月10日
说明发布机构：中信建投证券股份有限公司
本说明分析师：
程似骐 SAC 编号：S1440520070001
陶亦然 SAC 编号：S1440518060002
陈怀山 SAC 编号：S1440521110006
马博硕 SAC 编号：S1440521050001
胡天贶 SAC 编号：S1440523070010
李粵皖 SAC 编号：S1440524070017
赵晗智 SAC 编号：S1440525070015
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使命裁剪：张恒星 联系人：何经理相关词条:储罐保温 异型材设备 钢绞线厂家 玻璃丝棉厂家 万能胶厂家
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