2025年至2026岁首，中医药企业赴港交所冲刺IPO呈现出加快态势，据统计，仅2025年9月21日至10月21日的个月内大兴安岭设备保温工程，港交所就收到了17医疗健康企业的IPO苦求，其中包括中药饮片头部企业四川新荷花。

过问2026年，这趋势仍在不竭。2026年2月25日，山东汉制药股份有限公司（下称“汉制药”）认真向港交所主板递交招股书，保荐东说念主为中泰。

张力制图

单居品孝敬

把柄招股书，汉制药竖立于2004年6月，是从事中医药居品分娩、销售与研发的概述制药公司，注于皮肤及黏膜疗域。

汉制药不错说是典型的族控股企业，IPO前，公司股权度纠合，董事长秦文基捏股90，其弟、总司理秦银基捏股10。

董事会由九名董事构成，包括秦文基、秦银基、秦文基之女Qin Chengxue教师等六名实施董事及三名立非实施董事。公司实施董事、财务部负责东说念主为春英女士。

归并财务数据来看大兴安岭设备保温工程，2023年、2024年及2025年前九个月，公司总收入分手为10.53亿元、9.92亿元及8.03亿元；同时净利润分手为2.37亿元、1.99亿元及1.45亿元。

尤其值得贵重的是，其毛利率恒久保管在80以上，2025年前九个月毛利为6.77亿元，毛利率达84.3，这水平接近好多处于贸易化阶段的创新药企。

而汉制药的故事，险些围绕其旗舰居品“复黄柏液涂剂”伸开。

招股书示，这是种处外用中成药，用于疗皮肤及黏膜，恰是这单品，撑起了公司近10亿元的年度营收和近2亿元的净利润。把柄数据，2023年、2024年及2025年前九个月，该居品孝敬的收入占公司总收入的比例分手为99.8、99.8及99.7。

把柄好意思国掂量机构弗若斯特沙利文发布的解释，按2024年销售收入计，铝皮保温复黄柏液涂剂在外用中成药市集名次四，占据1.1的市集份额。

值得提的是，该居品是现在中成药域中唯获批的处涂剂，况兼属于国二中药保护品种。把柄《中药品种保护条例》，这认定授予其保护，照章不容任何其他实体分娩交流药品，使其在市集上享有地位而平直竞争。

多元化途径

不外，尽管领有较强的竞争壁垒，但公司异日发展依旧存在定的潜在风险。

具体来看，公司的营收在2024年出现小幅下滑，从2023年的10.53亿元降至9.92亿元；净利润率也从2023年的约22.5降至2024年的约20，2025年前九个月卓越降至约18。

而营收和净利下滑的背后，是销售及营销开支、般及行政开支的捏续存在，2025年前九个月，销售及营销开支达4.20亿元，占收入比重过52。

而另个值得关切的方向是公司的现款流气象。

升天2025年9月30日，汉制药捏有的现款及现款等价物为5742万元，相干于其业务范围而言并不充裕，这大约恰是公司寻求上市融资的蹙迫原因之。

招股书裸露，本次IPO召募资金将主要用于候选居品的捏续研发、临床开发及贸易化；用于山东汉中药产业园内新建分娩单元的建造、创新及诱惑配置；以及用作运营资金。

汉制药暗意，公司异日讨论通过三大中枢战术进居品组合多元化：进新式中成药居品研发；将经临床考据的医疗机构制剂或临床教会转机为创新式中成药；将已收购的经典中成药居品进行贸易化，从而解脱对单居品的过度依赖，结束从居品公司到平台公司的转型。

把柄招股书，升天后本色可行日历，公司已结束经典中成药安宫牛黄丸的贸易化上市，而乌鸡白凤丸也将通过售药店提供。

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